20230418-西南证券-福能股份-600483.SH-热电业务基本盘稳固_海上风电有望支撑未来发展_11页_1mb

福能股份（600483）2022年年报点评总结

业绩表现

• 财务数据：2022年实现营收143亿元（调整后），同比增长178%；归母净利润259亿元（调整后），同比增长149%，净利率达22.93%。
• 季度表现：Q4营收同比增679%，净利润同比增335%，显示业绩加速增长。

业务分析

1. 业务结构：

   • 供电业务营收占比81.9%，供热业务占比13.9%，合计贡献超95%营收。
   • 清洁能源占比高，风电装机181万千瓦，发电量561亿千瓦时，同比增长564%。
   • 海上风电发展前景良好，2022年海上风电发电量303亿千瓦时，同比增长228%。

2. 效率与成本：

   • 风电利用小时数达3167小时，高于行业平均水平。
   • 燃煤发电煤耗保持行业领先水平（314克/kWh）。

财务预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年预计EPS分别为14.7元、16.4元、18.1元，归母净利润对应287亿、321亿、353亿元，三年CAGR达108%。
• 估值建议：首次覆盖“买入”评级，目标价1617元（PE 110倍）。

风险提示

• 新增装机投产不及预期风险。
• 煤炭价格波动及上网电价下调风险。
• 政策变化及市场竞争风险。