20220208-东吴证券-食品饮料行业假日观察_春节白酒动销符合市场预期_走亲访友及宴席场景有所恢复_8页_1mb

食品饮料行业假日观察总结

核心内容

2022年春节期间，食品饮料行业整体表现符合市场预期，消费场景有所恢复，尤其在白酒和大众消费品领域。白酒动销稳定，次高端和地产酒表现突出，大众品中的礼赠及居家消费产品销售良好，调味品和乳制品等龙头公司表现稳健。

主要观点

1. 白酒行业分析

• 高端酒动销稳定：送礼场景需求刚性，茅台、五粮液、国窖1573等高端酒价格保持稳定，销售表现稳健。
• 次高端酒表现平稳：价格稳定，库存较低，宴席场景恢复对次高端酒有积极影响。
• 地产酒消费升级明显：徽酒、苏酒等区域酒在春节消费氛围中表现突出，经销商反馈良好。
• 消费场景恢复推动升级：疫情对消费场景的压制有所缓解，部分区域消费升级加速，带动白酒需求向高端集中。
• 投资建议：重点推荐贵州茅台、山西汾酒，关注舍得酒业、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。

2. 大众消费品分析

• 礼赠产品销售良好：高端白奶、零食礼盒装等产品在春节销售中表现突出，尤其在走亲访友和宴席场景中。
• 速冻与预制菜需求强劲：速冻食品促销力度大，部分产品在节前节后有集中销售；预制菜销售额同比增长45.9%，显示市场渗透加速。
• 调味品表现稳健：龙头品牌如海天、厨邦、欣和等表现较好，促销集中在主力产品，高端酱油和复合调味品接受度逐步提升。
• 乳制品促销活跃：伊利和蒙牛在节前节后均有促销活动，高端白奶销售优于普通产品，促销力度和产品陈列对销售有明显推动作用。
• 投资建议：优先关注啤酒和乳制品板块，推荐青岛啤酒、伊利股份，关注华润啤酒、重庆啤酒；同时关注具备清晰长逻辑的个股如绝味食品、安井食品。

关键信息

1. 白酒动销数据

• 茅台：散瓶价格2800-3000元/瓶，茅台1935价格1600-1700元/瓶，销量较小。
• 五粮液：终端售价约1000元/瓶，品牌力强，提价对销售影响不大。
• 国窖1573：终端售价约920元/瓶，价格稳定。
• 汾酒：大单品价稳量增，表现突出。
• 区域酒：徽酒、苏酒消费升级明显，消费氛围优于2021年。

2. 大众品销售情况

• 乳制品：安慕希、纯甄、金典、特仑苏等产品促销力度大，高端产品销售优于普通产品。
• 调味品：海天大单品表现最佳，酱油、醋、料酒、蚝油等产品销售平稳，部分高端产品仍需市场培育。
• 休闲零食：新年礼盒装销售较好，三只松鼠堆头显眼，洽洽坚果新年装动销优于其他品牌。
• 速冻食品：丸类产品促销力度大，海霸王产品价格更具竞争力。
• 预制菜：线上销售增长显著，但线下商超表现不明显，仍需进一步渗透。

投资主线

• 确定性优先：高端白酒仍是核心投资标的，重点关注茅台、五粮液、国窖等。
• 弹性机会：次高端白酒和区域酒（如徽酒、苏酒）在消费场景恢复后具备增长潜力。
• 大众品回暖风向标：啤酒、乳制品、调味品、卤制品等品类可能成为大众品回暖的先行指标。
• 关注个股：推荐青岛啤酒、伊利股份、绝味食品、安井食品，关注华润啤酒、重庆啤酒等。

风险提示

• 需求复苏不及预期
• 宏观经济恢复不及预期
• 草根调研的片面性风险

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