20230129-浙商证券-2023年白酒行业旺季专题报告（二）_白酒春节表现亮眼_恢复速度略超节前预期_32页_2mb

白酒春节表现总结

核心内容

2023年春节期间，白酒行业整体动销恢复情况略超节前预期，高端酒表现稳定，区域酒在部分省份动销优异。行业整体呈现消费复苏趋势，渠道商对节后市场表现持乐观态度。部分酒企通过促销活动、扫码红包等方式提升动销表现，终端可见度和库存情况有所改善。

主要观点

• 春节动销恢复：春节动销呈现前低后高的趋势，整体恢复至去年同期9成左右，部分省份如江苏、安徽、四川等恢复较快。
• 高端酒表现稳定：茅台、五粮液等高端酒在春节动销表现良好，价格保持稳定或略有回升，茅台仍处于供不应求状态。
• 区域酒表现优异：洋河、今世缘、古井贡酒等区域酒在春节动销中表现突出，尤其是苏北、徽酒和川酒，动销恢复明显。
• 促销活动增强：多数酒企加强了促销力度，包括折扣、红包活动，有效促进动销，但实际成交价较2022年有所下降。
• 酱酒表现分化：在部分省份如广东，酱酒仍是主销品类，但在苏北、浙江等地表现较为平淡。
• 库存情况改善：节前库存已开始回落，部分酒企以低库存姿态进入Q2，为后续发展奠定基础。
• 投资建议：对白酒板块保持乐观，重点关注高端酒和区域酒，尤其是业绩确定性高的标的。

关键信息

1. 江苏淮安

• 高端酒：茅台、五粮液为主要高端礼品，动销表现与去年相近，茅台批价上扬。
• 次高端酒：洋河梦之蓝、今世缘国缘为热销产品，促销力度加大，实际成交价下降。
• 酱酒：消费氛围一般，仅在商超有少量陈列，动销不佳。
• 库存：高端酒库存较低，次高端酒库存适中，整体库存开始回落。

2. 安徽马鞍山

• 高端酒：茅台、五粮液为主要高端酒，动销稳中向好，五粮液性价比高。
• 次高端酒：古井、口子窖、五粮春等产品动销较好，主要用于婚宴和家宴。
• 酱酒：郎酒、习酒、赖茅等品牌动销较好，终端可见度较高。
• 库存：高端酒库存较低，次高端酒库存适中，整体库存有所回升。

3. 四川绵阳

• 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖表现优异，茅台供不应求，五粮液动销最优。
• 次高端酒：洋河、剑南春、舍得等品牌表现良好，洋河动销优异。
• 酱酒：茅台系列酒、郎酒、习酒为主要品牌，可见度高，动销较好。
• 库存：高端酒库存较低，次高端酒库存适中，光瓶酒库存正在消化。

4. 浙江金华

• 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖表现稳定，五粮液性价比高。
• 次高端酒：洋河、古井贡酒、汾酒等产品动销较好，洋河促销力度大。
• 酱酒：郎酒、习酒、茅台系列酒为主要品牌，动销表现良好。
• 库存：部分名酒库存增加，但整体库存仍可控。

5. 广东梅州&江门

• 高端酒：茅台、五粮液动销表现优异，茅台库存较低。
• 次高端酒：洋河、古井贡酒、汾酒等产品动销较好，洋河促销力度大。
• 酱酒：郎酒、习酒、茅台系列酒为主要品牌，动销表现良好。
• 库存：部分名酒库存增加，但整体库存仍可控。

6. 黑龙江大庆

• 高端酒：茅台、五粮液为主要高端酒，五粮液性价比高，动销较好。
• 次高端酒：洋河、北大仓等产品动销良好，洋河可见度高。
• 酱酒：北大仓、富裕老窖等品牌动销良好，茅台系列酒亦有销售。
• 库存：高端酒库存偏低，次高端酒库存适中，整体库存逐步消化。

投资建议

• 短期：关注高端酒和区域酒，尤其是舍得酒业、酒鬼酒等次高端酒企。
• 中长期：看好业绩确定性高的标的，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等。
• 投资逻辑：消费恢复与升级为主线，预计Q3旺季将体现明显增长。

表格汇总

表1：2023年主要酒企盈利预测一览表