20231028-中邮证券-南方航空-600029.SH-南方航空三季报点评_业绩初步兑现_实现历史同期次优盈利_8页_441kb

南方航空2023年三季报分析总结

业绩初步兑现： 南方航空2023年前三季度实现营业收入11949亿元，同比增长70.3%，扭亏为盈，归母净利润132亿元。其中，第三季度营业收入4766亿元，增长62.4%，归母净利润420亿元，扭亏。

旺季运营大幅改善： 民航暑运市场表现强劲，公司ASK和RPK分别同比增长768%和1051%，客座率回升至80.22%，同比提升11.04个百分点。单位运价略有上行，推动收入增长。

成本费用情况： 航油成本因油价上涨而上升，但非油成本稳定；费用端，销售费用率小幅上升，管理费用率下降，财务费用率得益于汇率企稳而降低，整体业绩符合预期。

盈利预测与投资建议： 2024-2025年，公司营业收入预计分别为15955亿元、19298亿元，增长率83.3%和21.0%；归母净利润预计分别为-47亿元、1007亿元，显示显著扭亏。买入评级，2024-2025年PE估值分别为110X和71X。

风险提示： 宏观经济下滑、民航需求复苏慢于预期、油价高位、汇率贬值及安全事故可能导致风险。

盈利预测指标：营业收入增长率83.3%至21.0%，净利润增长率显著反弹。