20230305-国联证券-有色金属行业周报_中国PMI数据强劲_需求复苏初见曙光_14页_663kb

报告摘要

有色金属行业周报 (2.27-3.5) 总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现偏弱，板块指数下跌0.9%。其中，工业金属涨幅相对较好，为1.1%；贵金属、能源金属、小金属和金属新材料则出现不同程度的下跌。个股方面，志特新材、安宁股份等涨幅靠前，而*ST荣华、金博股份等跌幅显著。

主要观点

1. 贵金属

金价走势：中国2月PMI数据超预期，同时欧洲央行维持鹰派立场，压制美元，金价短期底部或已确立，新一轮上涨正当时。
数据支持：中国2月官方制造业和非制造业PMI分别达到52.6和56.3，显示经济加速复苏。
市场预期：美元实际利率与金价走势呈负相关，金价在宏观因素影响下表现出一定支撑。

2. 工业金属

铜：海外铜矿逐渐恢复，沪铜市场出现去库行情。中国冶炼厂开工率小幅改善，库存拐点或将来临。
铝：云南减产影响产量约85万吨，符合市场预期。铝价上涨，库存累库节奏放缓，预期市场将逐步回暖。
其他金属：铅、锌、锡等金属价格小幅波动，部分品种库存变化明显，需关注后续需求变化。

3. 能源金属

锂：宜春多家企业停产，供给端减产给予锂价一定支撑，但下游需求仍未明显复苏，锂价仍偏弱势。
镍：受宏观压力和供给宽松影响，镍长期面临过剩风险。俄镍巨头Nornickel宣布以人民币计价向中国出售镍，加剧国内产能过剩压力。
整体表现：能源金属价格普遍下跌，锂价跌幅较大，镍价则因外部因素表现分化。

4. 稀土磁材

市场低迷：稀土价格持续下跌，受特斯拉减少稀土用量等消息影响，下游需求预期较弱。
供需关系：供应相对稳定，但需求不足导致价格走低，短期内仍偏弱运行。

5. 小金属

钼价下探：钼价开始下探，预计短期弱势运行，市场观望情绪浓厚。
市场机制：小金属缺乏主流定价机制，贸易商主导权较大，价格波动性较高。

关键信息

本周行情

板块指数：下跌0.9%
细分行业涨跌幅：
- 工业金属：+1.1%
- 贵金属：-0.4%
- 能源金属：-2.1%
- 小金属：-2.7%
- 金属新材料：-3.6%
个股表现：
- 涨幅前五：志特新材（+8%）、安宁股份（+7%）、宏创控股（+7%）、五矿资源（+6%）、章源钨业（+5%）
- 跌幅前五：*ST荣华（-18%）、金博股份（-13%）、龙磁科技（-12%）、甬金股份（-12%）、立中集团（-12%）

重要数据更新

中国PMI：2月官方制造业PMI为52.6，非制造业PMI为56.3，综合PMI为56.4，均高于预期。
欧洲央行：3月可能加息50个基点，强调抑制通胀。
美元指数：受中美经济数据影响，美元表现承压。
新能源车销量与渗透率：新能源车销量和渗透率数据表明市场需求仍有潜力，但尚未明显带动锂价上涨。

投资建议

当前建议：中性
上次建议：中性

风险提示

经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，将影响金属需求，导致价格波动。
地缘政治风险：金属供给在地域上集中，地缘政治危机可能影响供给，进而影响价格。
下游需求不及预期：金属价格高度依赖下游需求，若需求不足，价格将承压。

图表目录概览

图表1：本周有色板块下跌0.9%
图表2：二级板块仅工业金属上涨
图表3：三级板块涨跌各半
图表4：本周志特新材领涨
图表5：本周ST荣华领跌
图表6：本周黄金小幅下跌
图表7：中国2月PMI数据环比大幅改善
图表8：美国国债收益率
图表9：美元实际利率与金价走势
图表10：美元指数
图表11：美国新增非农就业人数
图表12：美国CPI表现
图表13：欧元区CPI表现
图表14：美国PMI走势
图表15：欧元区PMI走势
图表16：工业金属价格变动
图表17：交易所工业金属库存变动
图表18：铜精矿加工费
图表19：铜精矿港口库存
图表20：中国冶炼厂开工率
图表21：铜管&铜板带开工率
图表22：锂电铜箔加工费
图表23：铜终端PMI
图表24：内外盘铝价
图表25：内外盘氧化铝价格
图表26：动力煤价格
图表27：电解铝产量及开工率
图表28：电解铝利润预测
图表29：铝板带箔企业开工率
图表30：能源金属价格变动
图表31：锂辉石价格
图表32：碳酸锂与氢氧化锂价格
图表33：新能源车销量
图表34：新能源车渗透率
图表35：内外镍价差
图表36：镍交易所库存
图表37：硫酸镍/高镍铁价格
图表38：硫酸镍与金属镍价差
图表39：稀土金属价格变动
图表40：小金属价格变动

分析师信息

分析师：骆可桂
执业证书编号：S0590522110001
邮箱：luokg@glsc.com.cn
联系人：胡章胜
邮箱：huzhsh@glsc.com.cn

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