20230305-银河期货-纸浆周报_亮眼PMI数据藏隐忧_关注木浆库存拐点_83页_2mb

银河期货纸浆周报总结

核心内容

2023年3月5日发布的银河期货纸浆周报，聚焦于纸浆市场的基本面分析及市场走势判断。报告指出，尽管2月PMI数据强劲，但造纸行业实际经营状况并未明显改善，反而显示出隐忧。进口针叶浆均价环比下跌-1.39%，而本色浆价格相对坚挺，报收6200元/吨，本色浆对针叶浆的贴水从-1150元/吨收窄至-870元/吨。

主要观点

• PMI数据与实际需求：2月造纸业PMI新订单环比上升3.2点，报收54.1点，但生产环比上升6.9点，报收56.7点。新订单增长低于生产，表明当前的生产扩张主要源于原材料价格下跌带来的利润扩大，而非真实订单增长。
• 库存与供需关系：国内木浆工厂库存报收17.6万吨，同比累库+376.7%，尚未出现回落迹象，显示基本面较弱。
• 价格与价差变化：纸浆期现价格整体下行，SP合约价格较现货价有所差距，价差走势需关注市场变化。
• 市场关注点：报告强调关注木浆库存的拐点，以及木浆与造纸业之间的供需关系变化。

关键信息

一、进口数据

• 针叶浆：本周均价环比下跌-1.39%。
• 本色浆：报收6200元/吨，表现相对坚挺。
• 贴水变化：本色浆对针叶浆的贴水从-1150元/吨收窄至-870元/吨。

二、国内生产数据

• 双胶纸产量：2月报收76.5万吨，同比增产+5.3%，1月为同比减产-4.9%。
• 瓦楞纸产量：2月报收168.8万吨，同比减产-1.6%，1月为同比减产-12.0%。
• 牛卡纸产量：2月报收197.8万吨，同比减产-0.1%，1月为同比减产-9.6%。

三、库存情况

• 国内木浆工厂库存：报收17.6万吨，同比累库+376.7%。
• 国内白卡纸工厂库存：报收87.0万吨，环比增长53.42%。
• 国内双胶纸工厂库存：报收45.1万吨，环比增长12.67%。

四、价格走势

• SP合约价格：截至2023年3月3日，SP合约价格较历史价格有所波动，部分月份价格低于历史同期均价。
• 期现价差：SP合约价格与现货价存在差距，需关注市场变化。

五、宏观与微观数据

• 宏观供应：海外数据如美国新屋开工、日本进口能源价格等显示经济活动的波动。
• 微观供应：国内锯材进口总额增长，加拿大木材价格指数下降，俄罗斯木材业信心指数下降。
• 宏观消费：关注国内和海外的消费数据，如克强指数、CPI、消费者信心指数等。
• 微观消费：国内造纸业用电量、机制纸及纸板产量、产成品存货等数据反映行业运行状况。

六、市场影响因素

• 经济政策不确定性：全球GDP加权经济政策不确定性指数上升，可能影响市场情绪。
• 信用市场：存款性公司货币和准货币总额、存款性公司信贷总额等指标显示信用市场变化。
• 外汇储备：多个海外国家的外汇储备数据波动，可能影响国际贸易。

结论

报告指出，当前纸浆市场基本面较弱，需关注木浆库存拐点及行业供需变化。同时，宏观经济和市场数据的变化对纸浆价格有重要影响，需持续跟踪。