博时资源ETF投资价值分析：稳增长基调之下的资源品发展方向-20220416-招商证券-19页_1mb

稳增长基调之下的资源品发展方向总结

核心内容概述

在俄乌局势扰动全球能源供给紧张以及国内“稳增长”政策背景下，资源品价格出现上涨趋势，尤其是能源和有色金属板块。上证自然资源指数（000068.SH）作为反映沪市A股资源类股票整体表现的指数，其成分股以大型国有企业为主，涵盖能源、有色金属等关键行业，具备较高的集中度和稳定性。博时资源ETF（510410）紧密跟踪该指数，具有良好的投资价值。

主要观点

• 货币政策宽松推动资源品价格上涨：2022年4月央行降准释放长期资金约5300亿元，国内外货币政策宽松环境下，资源品价格有望持续上涨。
• 稳增长政策刺激基建和地产投资：2022年1-2月固定资产投资新开工计划规模增速达到62.8%，创下2010年以来新高，显示稳增长政策正在发力。
• 资源品行业具备高股息特征：资源品企业历史上表现优异，具有较好的防御属性，尤其在稳增长年份中，高股息因子表现良好。
• 上证自然资源指数表现优于宽基指数：自2021年以来，上证自然资源指数年化收益达38.23%，优于沪深300等主流宽基指数。
• 资源品行业利润增长迅速：2022年1-2月，采矿业利润率同比上升9.6个百分点，显示出资源品行业的盈利能力提升。

关键信息

1. 货币政策与产业政策对资源品价格的影响

• 降准政策：2022年4月央行下调存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元，有利于资源品价格上涨。
• 货币政策宽松：国内外货币政策相对宽松，尤其海外宽松政策，推动资源品长期价格上涨。
• CPI与PPI对行业影响：有色金属、汽车、煤炭、房地产和食品饮料等行业的涨跌幅最能被CPI和PPI解释。

2. 上证自然资源指数（000068.SH）投资价值分析

• 指数构成：由沪市A股中50只规模大、流动性好的资源类公司股票组成，采用自由流通市值加权方式。
• 权重分布：指数权重主要集中在能源和有色金属板块的龙头企业，如中国石化、中国石油、中国神华、中国铝业等。
• 指数表现：自2021年以来，年化收益达38.23%，Sharpe比率1.19，优于沪深300等主流宽基指数。
• 估值水平：当前PE_TTM为12.55，历史分位数为15.20%，处于历史低位，具备估值修复空间。

3. 基金产品介绍：博时自然资源ETF（510410）

• 基金类型：被动指数型基金，紧密跟踪上证自然资源指数。
• 投资策略：采用完全复制法，以最小化跟踪偏离度和跟踪误差为目标。
• 费率结构：管理费0.50%，托管费0.10%，无销售服务费。
• 基金经理：万琼女士与王祥先生，均有丰富的指数基金产品管理经验，管理规模超过140亿元。

4. 基金管理人介绍：博时基金管理有限公司

• 公司背景：成立于1998年，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。
• 产品布局：覆盖股票型、混合型、债券型、货币市场型、QDII型、商品型、FOF型、REITs型等全部8个基金类型。
• 管理规模：截至2022年3月，合计管理规模9952.76亿元，非货币管理规模5292.61亿元，排名市场前列。

风险提示

• 报告基于过往数据进行分析，基金过往业绩不代表未来业绩。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及利益冲突，需注意客观性。

结论

在稳增长政策推动和全球能源紧张背景下，资源品行业，尤其是能源和有色金属板块，有望迎来价格红利。博时资源ETF（510410）作为跟踪上证自然资源指数的ETF产品，具备良好的投资价值，适合关注资源品长期增长趋势的投资者。