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博时上证自然资源ETF投资价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了博时上证自然资源ETF的投资价值，指出其作为被动型指数基金，跟踪上证资源指数，具备较低的跟踪误差和风险，适合希望投资周期性行业的投资者。

主要观点

• 跟踪标的：博时上证自然资源ETF跟踪上证自然资源指数（代码000068），该指数由沪市A股中规模大、流动性好的50只资源类公司股票组成。
• 行业分布：指数中主要行业为有色金属（54.87%）、煤炭（19.55%）、石油石化（16.43%），合计占比达90.85%。三级行业分布中，稀有金属、铝、黄金、动力煤等占比较高。
• 投资逻辑：在周期性行业加速集中、经济转型、供给侧改革及环保政策的推动下，资源板块中的龙头股具备较好的投资价值。
• 盈利质量：自2016年四季度以来，上证资源指数ROE（TTM）持续上升，净利润同比增长率高达150%，盈利质量显著改善。
• 估值优势：有色金属及煤炭行业当前估值处于历史较低水平，分位数均低于50%，具有相对估值优势。
• 基金表现：近一年以来，博时上证自然资源ETF累计收益率为25.34%，高于沪深300指数的14.85%。近一季收益率差距进一步扩大。
• 跟踪误差：基金日均跟踪偏离度低于0.1%，年化跟踪误差低于1%，跟踪效果良好，风险较低。
• 市场认同：ETF成交额自2017年7月以来显著提升，显示市场对其认可度提高。

关键信息

基金基本信息

• 基金名称：博时上证自然资源ETF
• 基金代码：510410
• 成立日期：2012年4月10日
• 上市日期：2012年5月11日
• 截至2017年9月15日，基金规模为0.92亿元。

行业特征

• 以资源类行业为主，涵盖能源、金属、采矿、黄金、煤炭、石油石化等。
• 行业集中度提升，资本支出下降，呈现“剩者为王”趋势。

政策支持

• 供给侧改革：推动去产能、去库存、降成本，改善行业供需结构，提升资源产品价格。
• 环保政策：促使小散乱企业关停，提升行业集中度。
• “一带一路”：带动资源产品需求，为资源行业提供新增市场。
• 新能源车政策：促进锂、钴等矿产资源需求增长。

盈利与估值表现

• ROE（TTM）自2016年四季度以来持续上升。
• 净利润同比增长率显著提高，显示盈利改善。
• 有色金属与煤炭行业当前估值处于历史低位，具有投资吸引力。

基金收益与风险特征

• 累计收益率：近一年为25.34%，高于沪深300指数。
• 年化波动率：近一年为16.83%，较沪深300指数低。
• 最大回撤：近一年为12.47%，优于沪深300指数的5.11%。
• 夏普比率：近一年为1.33，优于沪深300指数。
• Calmar比率：近一年为3.22，表现优于沪深300指数。

成交与规模

• 2017年6月以来日均成交额从23.59万元增至92.88万元，市场活跃度提高。
• 跟踪误差控制良好，风险较低。

总结

博时上证自然资源ETF作为一只跟踪上证资源指数的被动型基金，受益于资源行业集中度提升、盈利改善以及政策支持，展现出良好的投资价值。其低跟踪误差、高收益表现及市场认同度，使其成为周期性行业投资的优质选择。然而，投资者仍需关注市场、行业及政策风险，合理配置资产。

风险提示

• 市场风险：市场波动可能影响基金表现。
• 行业风险：资源行业受宏观经济和政策影响较大。
• 政策风险：政策调整可能对行业及基金产生影响。