指数基金产品研究系列报告之八十七：博时自然资源ETF投资价值分析-20210916-申万宏源-15页_962kb

博时自然资源ETF投资价值分析总结

核心内容概览

本报告对博时自然资源ETF（基金代码：510410，场内简称：资源ETF）及其跟踪的上证自然资源指数（指数代码：000068）进行了详细分析，涵盖全球大宗商品走势、指数表现、ETF规模及流动性、估值水平等方面，旨在为投资者提供全面的投资参考。

主要观点

1. 全球大宗商品价格上涨，周期板块盈利增强

• PMI指数高位运行：2021年8月国内PMI指数为50.10%，仍高于枯荣线，显示制造业景气度持续向好。
• 全球经济复苏推动需求：自2020年6月以来，国际大宗商品价格持续上涨，CRB工业原料及金属现货指数均涨至2018年以来高位。
• 周期板块盈利走强：2021年4月以来，周期板块盈利持续增强，业绩兑现带动板块行情上涨。

2. 上证自然资源指数：大盘风格资源类指数

• 指数编制规则：上证自然资源指数由沪市A股中规模大、流动性好的50只资源类公司股票组成，采用自由流通市值加权方式，单个样本股权重不超过5%。
• 行业分布：权重最高的五个行业为稀有金属（27.19%）、工业金属（20.25%）、煤炭开采Ⅱ（18.01%）、黄金Ⅱ（10.11%）和石油化工（5.80%）。
• 指数表现优异：2021年以来，上证自然资源指数收益率达73.41%，年化波动率为33.86%，最大回撤为18.99%，年化夏普比率为3.99，优于主要宽基指数。
• 估值处于中高位：截至2021年9月13日，PE（TTM）为14.76倍，位于历史31.95分位；PB（LF）为1.52倍，位于历史66.67分位，指数估值处于历史中高位置。
• 横向估值优势：在同类资源类指数中，上证自然资源指数的市净率最低，显示出一定的估值优势。

3. 博时自然资源ETF：规模及流动性提升

• 基金基本信息：由万琼、王祥管理，成立于2012年4月10日，上市日期为2012年5月11日，管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。
• 持有人结构：个人投资者占比51.48%，机构投资者占比48.53%。
• 规模与流动性：截至2021年9月13日，基金最新份额为3.77亿份，规模为5.08亿元；近期日均成交额为0.35亿元，流动性有所上升。

关键信息

指数与基金概况

• 指数名称：上证自然资源指数（000068）
• 样本股数量：47只（截至2021年9月13日）
• 总市值：10.06万亿元
• 平均市值：1069.99亿元
• 基金名称：博时自然资源ETF（510410）
• 基金经理：万琼、王祥
• 基金规模：5.08亿元（截至2021年9月13日）

行业与成分股分布

• 权重最高的行业：稀有金属（27.19%）、工业金属（20.25%）、煤炭开采Ⅱ（18.01%）、黄金Ⅱ（10.11%）、石油化工（5.80%）
• 前十大成分股：
  • 北方稀土（9.60%）
  • 华友钴业（5.22%）
  • 洛阳钼业（5.05%）
  • 中国铝业（4.66%）
  • 陕西煤业（4.18%）
  • 中国石油（3.86%）
  • 南山铝业（3.78%）
  • 紫金矿业（3.69%）
  • 中国神华（3.66%）
  • 中国石化（3.49%）

业绩与风险提示

• 2021年净利润预期：3248亿元，同比增速为62.00%
• 2020年净利润：2005亿元，相较2019年有所下降
• 风险提示：
  • 指数样本股变化可能导致分析偏差
  • 基金管理人历史业绩不代表未来表现
  • 指数未来表现受宏观经济、市场波动等因素影响，存在波动风险
  • 本报告不构成投资建议，不涉及对基金或指数的推荐

附录信息

基金管理人简介

• 博时基金管理有限公司：成立于1998年，管理资产规模8951.07亿元，管理基金275只，旗下股票ETF规模总计229.16亿元

基金经理简介

• 万琼：硕士，管理11只ETF，规模总计65.09亿元
• 王祥：学士，管理2只ETF，规模总计87.08亿元

图表与数据

• 图1：8月PMI数据仍在枯荣线之上
• 图2：2020年6月以来国际大宗商品价格上涨
• 图3：周期板块一致预测净利润同比（%）
• 图4：北上资金增持周期板块
• 图5：成分股市值分布（单位：亿元）
• 图6：成分股市值分布占比（单位：亿元）
• 图7：申万二级行业权重分布
• 图8：申万二级行业成分股数量分布
• 图9：上证自然资源与主要宽基指数走势
• 图10：指数净利润与增速
• 图11：指数ROA对比
• 图12：指数PE（TTM）、PB（LF）
• 图13：资源类指数PB(LF)对比
• 图14：ETF持有人结构
• 图15：ETF成立以来规模
• 图16：ETF2020年以来日成交额

总结

博时自然资源ETF（510410）作为一只跟踪上证自然资源指数的ETF，具有较高的市场关注度与投资价值。上证自然资源指数涵盖多个资源类行业，如稀有金属、工业金属、煤炭开采等，整体表现优于主要宽基指数，且估值处于历史中高位置，但具有横向优势。近期ETF规模与流动性提升，显示出市场对其的认可。然而，投资者需注意指数及基金的波动风险，并结合自身情况做出理性决策。