20241029-国投证券-平煤股份-601666.SH-三季度煤炭业务成本优化对冲量价双降影响_拟布局新疆参与煤炭资源开发_5页_770kb

国投证券研究报告：平煤股份（601666.SH）

文件和数据来源

• 股价数据：Wind资讯、公司官网
• 财务预测：国投证券研究中心

主要内容总结

一、公司概况与业绩概述

• 平顶山股份有限公司（平煤股份）是河南省煤炭行业龙头企业，主要经营煤炭开采和洗选加工。
• 最新股价为人民币1045元（2024年10月28日），12个月目标价为1197元，评级“买入-A”。

二、2024年前三季度业绩

• 营业收入：2024年前三季度实现23319亿元，同比增长0.78%；
• 归母净利润：2045亿元，同比下滑34.91%；
• 扣非归母净利润：2048亿元，同比下滑32.43%；
• 季度表现：第三季度营收同比下降19.0%，扣非净利润大幅下滑295.4%。

三、煤炭业务分析

• 原煤产量和销量同比下降显著，分别下降8.65%和13.09%；
• 综合售价同比上涨8.17%，但成本增长快速11.05%，毛利总额虽上涨21.3%，但盈利能力面临压力；
• 成本控制虽改善，但受量价双降影响，整体盈利下滑明显。

四、战略布局

• 新区开发：2024年10月，与中电投新疆和丰公司共同成立合资公司，投资2.5亿元参与新疆托里县煤炭探矿权竞拍；
• 已宣布向合资公司增资15亿元，用于支付竞拍保证金，进军新疆煤炭资源开发。

五、管理层与股东行动

• 近两年公司进行多次股东及管理层增持，控股股东持续入市护盘；
• 高分红政策一直维持，2024年9月再启员工持股计划，总人数约2000名；
• 公司采用回购与股份受让方式加强员工激励，彰显长期发展信心。

六、投资建议与未来展望

• 预计未来三年（2024–2026年）营收与净利润增至约3244.5亿元水平，扭亏为盈；
• 预计2024年公司净利润为27.34亿元，2025年达31.29亿元；
• 给予公司2025年95倍市盈率估值，目标股价1197元；
• 公司资源优势突出，长期前景良好，分红策略给投资者提供投资保障。

七、风险提示

• 宏观经济波动风险、煤炭价格失控风险、环保和安全生产风险、成本控制失败、业绩预测偏差、资产注入不及预期等。

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