20250902-开源证券-平煤股份-601666.SH-公司信息更新报告_煤价下跌致业绩承压_新疆布局和回购提振信心_4页_409kb

报告摘要：平顶山股份（601666.SH）业绩承压及投资价值分析

核心观点
基于2025年上半年财务数据及未来预测，平顶山股份因煤炭价格下跌导致业绩承压，但通过新疆产能布局、股份回购及降本增效，提振投资信心，维持“买入”评级。

一、业绩表现

2025年上半年：

• 营业收入同比下降38.0%至101.2亿元
• 归母净利润同比下降81.5%至2.6亿元，扣非净利润同比下降80.0%.
• 单二季度收入环比下降12.6%，毛利环比小幅改善（吨煤毛利环比+3.0%）。

盈利预测：

• 2025-2027年归母净利润预测为6.2/12.1/15.2亿元，同比增速分别为-73.8%/+96.3%/+25.3%.
• 当前PE为31.3/16.0/12.7倍，估值逐步下降，长期投资价值凸显。

二、经营动态

1. 产量与销量：

   • 2025H1原煤产量同比增长2.3%，但商品煤销量下降13.0%，吨煤售价同比下降29.4%.
   • 新疆四棵树煤矿已纳入合并，乌苏煤矿为公司注入优质产能储备。

2. 降本增效：

   • 管理费用同比减少49.4%，核心为人力成本优化及停工费用缩减。
   • 汝丰炭材120万吨升级改造项目进度达95%，预计下半年正式运营，提升长期收入潜力。

3. 战略举措：

   • 股份回购：2025年7月累计回购1.03亿股（占总股本4.17%），增强投资者信心。
   • 新疆产能布局：通过收购及规划新产能，未来产量有望逐步增长，缓解煤价下行压力。

三、风险提示

• 煤价大幅下跌风险
• 宏观经济增速不及预期
• 资产注入及项目进展不及预期

结论：公司业绩承压源于短期煤价低迷，但通过降本增效及新疆产能扩展，长期成长性仍具潜力。维持“买入”评级。