20220820-国盛证券-平煤股份-601666.SH-成本优化_量价齐升_业绩再攀新高_3页_666kb

平煤股份（601666.SH）2022年半年度报告总结

核心内容概览

平煤股份于2022年8月19日发布半年度报告，显示公司上半年业绩显著增长，主要得益于成本优化、量价齐升以及剥离辅业等战略举措。公司实现了营业收入194亿元，同比增长53.4%；归母净利润33.6亿元，同比增长218.1%；扣非归母净利润约34.2亿元，同比增长227.6%。公司业绩逐季增长，其中2022年第二季度单季归母净利润同比增长237.9%，扣非归母净利润同比增长250.5%。

主要观点

量价齐升，吨煤毛利创新高

• 产销情况：2022年上半年原煤产量为1,501万吨，同比增长1%；自有商品煤销量为1,360万吨，同比下降1.3%。其中，第二季度原煤产量和销量同比分别增长9.9%和6.4%，环比分别增长6.0%和3.4%。
• 售价情况：商品煤综合售价为1,167元/吨，同比上涨53.3%；第二季度吨煤售价为1,176元/吨，环比上涨1.5%，同比上涨48.5%。
• 成本情况：吨煤销售成本为741元/吨，同比上涨36.5%；第二季度吨煤成本为728元/吨，环比下降3.5%，同比上涨28.8%。
• 毛利情况：吨煤毛利为498元/吨，同比上涨100.3%；第二季度吨煤毛利为514元/吨，环比上涨6.8%，同比大增95%。
• 精煤产量计划：公司预计2022年精煤产量将达1235万吨，有望创历史最好水平。

产业扩展与投资布局

• 焦化项目：公司拟出资7亿元与汝丰焦化设立合资公司，建设年产120万吨焦化项目，配套化产及深加工项目，预计年营业收入26.96亿元，利润总额2.45亿元，投资收益率13.7%，投资回收期（税前）7.1年。
• 股权激励：公司调整股权激励的业绩考核目标，要求2022年与2020年净利润相比增长率不低于40%，EPS不低于0.89元，ROE不低于11.94%；2023年增长率不低于60%，EPS不低于1.02元，ROE不低于12.01%；2024年增长率不低于80%，EPS不低于1.14元，ROE不低于11.90%。

降本增效战略

• 剥离辅业：公司计划将非直接相关的生产辅助和生活服务机构整体剥离至中国平煤神马集团，以优化资源配置，提升主业效率。
• 人力资源改革：公司部署《人力资源改革十年规划》，推进“万名矿工大转岗”战略，目标是5-8年内将煤矿职工优化至4万人以下，提升人均工效。
• 员工数量：截至2021年末，公司在职员工6.53万人，相比2020年末减少12.1%。

关键信息

财务指标预测

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 预期：预计公司2022-2024年归母净利润分别为71.5亿元、79.4亿元、84亿元，对应PE分别为4.1、3.7、3.5。
• 优势：公司为中南地区焦煤龙头，拥有稳定的下游用户和良好的地理区位条件，实施“精煤战略”和“降本提质”成效显著，具备高且稳定的分红规划。

风险提示

• 煤价大幅下跌：可能导致公司盈利能力下降。
• 精煤产量下滑：可能影响公司业绩增长。

财务比率分析

结论

平煤股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于煤炭价格的上涨、成本的优化以及战略性的产业扩展。公司持续推进降本增效，优化人力资源结构，提升经营效率。未来三年，公司有望继续保持高增长态势，具备良好的投资价值和稳定的分红能力。尽管存在煤价下跌和精煤产量下滑的风险，但公司展现出强劲的发展势头和良好的盈利能力，维持“增持”评级。