20240821-西南证券-劲仔食品-003000.SZ-2024年半年报点评_零食渠道带动收入增长_盈利能力提升_5页_1mb

本文是对劲仔食品2024年半年报的研究报告总结，报告显示公司整体业绩表现强劲，增长动能充足。

一、业绩亮点

1. 营收利润显著增长
   截至2024年上半年，劲仔食品实现营业收入113亿元，同比增长222%，实现归母净利润14亿元，同比增长724%，高于业绩预期。其中第二季度收入增长209%，净利润增长587%，持续超预期表现。

二、业务结构优化

1. 产品结构：鹌鹑蛋迅速成长为公司第二大单品，休闲鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品营收分别增长166%、511%、95%和156%。核心单品“劲仔深海小鱼”持续增长，“周鲜鲜”、“深海鳀鱼”等新品不断推出。
2. 渠道结构：经销和直营模式营收分别增长166%和46%，其中零食专营渠道带动直营模式高增长。

三、盈利能力提升

1. 毛利率大幅提升至304%（上半年），同比提升41个百分点，主要得益于原材料成本下降及规模效应显现。
2. 费用控制与效率：销售费用率因品牌推广增加略有上升，管理、研发、财务费用整体趋于稳定或优化。净利率同比提升38个百分点，达到12.8%。

四、公司治理与长期激励

1. 战略承诺：实际控制人承诺解禁后12个月内不减持，充分彰显管理层信心。
2. 回购计划：公司启动回购计划，拟回购总金额在2000万至4000万元，用于实施股权激励计划，加强长期激励机制。

五、未来展望与投资建议

1. 财务预测：预期公司2024-2026年归母净利润将分别达到30亿、38亿、47亿元，对应PE分别为16、12、10倍。
2. 投资评级：维持“买入”评级，认为公司增长动能充足，盈利空间广阔。

六、风险提示
重点提示了新品拓展不及预期、原材料价格波动及食品安全等风险。

该报告通过深入分析公司财务表现、业务结构优化与管理措施，充分展示了劲仔食品良好的发展态势和稳健的增长基础。