20211108-华联期货-油料周报_全球大豆供应逐步宽松_豆粕重心下移_4页_482kb

豆粕市场周报总结

核心内容概述

本报告由研究员邓丹撰写，发布于2021年11月8日，主要分析全球及国内豆粕市场近期走势，并提出操作建议与风险提示。整体来看，豆粕价格受到全球供应宽松和国内需求季节性回落的双重影响，预计价格重心将下移，短期支撑有限。

主要观点

• 短期支撑：中国进口大豆到港量预报下调，国内豆粕库存快速减少，现货补库需求回升，支撑基差，但期货价格仍偏弱。
• 长期趋势：美国大豆供需格局逐步宽松，南美大豆播种面积预计增长，全球供应压力加大，豆粕期价或维持弱势。
• 价格预期：春节前备货可能短暂支撑豆粕价格，但上涨空间有限；备货结束后，需求进入淡季，豆粕将重回弱势。

操作建议

• 建议投资者采取逢高做空的策略，以应对豆粕价格可能的下行趋势。

关键关注点与风险因素

• 国外疫情情况：影响大豆出口及供应链稳定性。
• 南美豆主产区天气：巴西南部降雨不足可能影响大豆产量，需关注拉尼娜现象对天气的潜在影响。
• 进口大豆到港量：中国进口量变化将直接影响国内豆粕供应。
• 中美贸易关系：贸易政策的变动可能对大豆进口及价格产生影响。
• 国内非瘟情况：影响生猪养殖及豆粕需求。

基本面分析

1. 价格/价差

• 上周国内豆粕价格大幅下调，沿海区域主流价格在3230-3330元/吨，较上上周跌幅在210-270元/吨区间。
• 美豆因单产预期上调及南美大豆供应前景乐观，期价承压下跌。

2. 供应

• 国外：巴西大豆种植进度加快，2021/22年度种植进度达52%，较去年提高10个百分点。巴西南部地区降雨不足，可能影响产量。
• 国内：上周油厂实际压榨量为206.78万吨，开机率72.94%，高于预期。全国港口大豆库存减少至456.9万吨，同比减少13.1%。

3. 需求

• 上周豆粕市场成交55.66万吨，环比减少61.42%，但提货量增加10.21%，表明短期需求有所回升。
• 生猪价格上涨，养殖户压栏惜售，部分企业进行二次育肥，短期支撑豆粕需求。
• 但进入11月，企业出栏压力增加，小麦等替代品性价比高，抑制豆粕需求。

4. 库存

• 截至第44周，国内饲料企业豆粕库存天数为8.19天，较前一周增加5.12%，为五周来首次回升。

数据来源与图表说明

• 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图，反映国际市场与国内市场的价格走势。
• 图2：国内主要油厂周度大豆压榨量统计图，显示压榨量变化趋势。
• 图3：全国港口大豆库存统计图，反映库存变化。
• 图4：全国饲料企业库存天数变化走势图，显示库存天数变化情况。
• 图5：全国外三元生猪出栏均价周度走势图，反映生猪价格走势。
• 图6：全国豆粕周度成交量走势图，显示市场交易活跃度。

研究员承诺

邓丹研究员以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，未因本报告获得任何直接或间接报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场及投资机会的参考，所载信息来源可靠，但不保证其完整性和真实性。投资者应独立承担投资风险，本报告不构成最终买卖依据。

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