20220221-华联期货-豆粕周报_开机率偏低_支撑豆粕偏强运行_5页_688kb

豆粕周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员邓丹撰写，分析了2022年2月18日当周豆粕市场运行情况。整体来看，豆粕价格受国内外供应偏紧及需求支撑影响，呈现偏强走势，但生猪养殖亏损扩大对上涨形成制约。

主要观点

• 国外供应偏紧：南美大豆减产进一步兑现，巴西大豆产量下调，阿根廷产量也低于前一年度。USDA下调全球大豆本季期末库存至9283万吨，显示全球大豆供应偏紧。
• 美国出口强劲：美国大豆出口销售持续强劲，连续四周出口量破百万吨，支撑美豆价格偏强运行。
• 国内供应紧张：国内大豆与豆粕库存降至近年同期低位，油厂开机率偏低，预计下周开机率小幅回落，进一步加剧豆粕供应紧张。
• 需求支撑：豆粕市场成交尚可，周内成交82.55万吨，较上周增长50.72%。但饲料企业提货量下降，主要因供应紧张和价格偏高。
• 价格走势：豆粕价格升至历史高位，技术上存在一定回调压力。
• 操作建议：建议投资者逢低做多。

操作建议

• 操作策略：豆粕价格偏强，建议在价格回调时逢低做多，把握上涨趋势。
• 关注重点：市场操作需关注国外疫情、南美主产区天气、进口大豆到港量、中美贸易关系及猪价走势等关键因素。

基本面分析

1. 价格/价差

• 美豆价格：CBOT美豆主力03合约报收于1603.5美分/蒲，较上周五上涨14.19美分，涨幅0.89%。
• 豆粕价格：连盘豆粕主力合约M2205报收于3781元/吨，较上周五上涨36元，涨幅0.96%。
• 支撑因素：南美天气干旱炒作及国内油厂断豆问题导致开工率低，支撑价格上行。

2. 供应分析

（1）国外部分

• 美国收获情况：截至11月28日，美国大豆收获完成100%，占全国播种面积96%的18个州。
• 巴西产量：巴西大豆产量下调至1.345亿吨，因南方数州天气干燥。
• 阿根廷产量：2020/21年度阿根廷大豆产量为4310万吨，低于前一年度。
• 出口销售：美国2021/2022年度大豆出口净销售136.2万吨；2022/2023年度净销售152.6万吨；对中国净销售分别为22.5万吨和87.6万吨。
• 压榨量：美国1月大豆压榨量为1.82216亿蒲式耳，低于预期但创同期第二高。

（2）国内部分

• 油厂开机率：第7周（2月11日至2月18日）全国111家油厂大豆实际压榨量为170.78万吨，开机率为59.36%。
• 预计开机率：第8周（2月19日至2月25日）开机率预计下降至58.48%，主要受华北、山东和福建区域影响。
• 大豆库存：第7周大豆库存为352.27万吨，较上周增加64.36万吨，增幅22.35%；同比去年减少100.27万吨，减幅22.16%。
• 豆粕库存：第7周油厂豆粕库存为32.75万吨，较上周减少0.16万吨，减幅0.49%；同比去年减少40.54万吨，减幅55.31%。

3. 需求分析

• 豆粕成交：第7周豆粕市场共成交82.55万吨，较上周增长27.78万吨，增幅50.72%；日均成交16.51万吨，其中现货成交46.74万吨，远月基差成交35.81万吨。
• 提货情况：第7周国内主要油厂豆粕提货量为51.83万吨，较前一周减少80.33万吨，减幅60.78%；同比去年增加31.83万吨，增幅159.1%。
• 猪价走势：本周生猪出栏均价为12.08元/公斤，较上周下跌1.14元/公斤，环比下跌8.62%，同比下跌59.89%。养殖利润为-495.14元/头，处于历史较低水平。

4. 库存分析

• 饲料企业库存：第7周国内饲料企业豆粕库存天数为7.60天，较前一周减少0.39天，减幅4.94%；库存天数连续两周下降，主因是价格偏高及需求疲软。
• 油厂库存：油厂豆粕库存为32.75万吨，较上周小幅下降，主因是节后补货积极及开工率偏低。

关键信息总结

• 全球供应偏紧：南美减产进一步兑现，巴西和阿根廷产量下调，USDA下调全球大豆库存。
• 国内供应紧张：大豆库存降至近年低位，油厂开机率偏低，豆粕供应偏紧。
• 价格偏强：豆粕价格升至历史高位，技术面存在回调压力。
• 需求疲软：生猪养殖利润下滑，制约豆粕上涨。
• 操作建议：建议投资者逢低做多。
• 风险因素：需关注国外疫情、南美天气、进口大豆到港量、中美贸易关系及猪价走势。

数据来源

• 数据来源：我的农产品网、华联研究所、USDA、NOPA等。