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报告摘要

油粕周报总结 20220221

核心内容概述

本报告对2022年2月18日前一周的油粕市场进行了综合分析，涵盖国际市场动态、国内基本面变化、价格走势及持仓与成交情况。整体来看，油脂及豆粕市场因国内外供需紧张、天气因素及成本端支撑而呈现高位偏强走势，市场参与者应谨慎操作，关注天气、库存及政策变化带来的影响。

主要观点

油脂市场

内外共振：美豆出口及压榨需求强劲，南美天气炒作未结束，产量仍有下调可能；美豆净多持仓连续四周增仓，逼近2021年高位。
马棕市场：MPOB1月报告显示产量和库存下降；2月前半月出口增长，预计库存将下滑；印度降低进口关税，支撑马棕油价格。
国内情况：节后大豆到港增加，油厂开机率提升，压榨量上升；豆油库存低位，棕榈油持续去库；豆粕库存处于历史低位。
价格走势：豆油、棕榈油价格上涨，菜油价格小幅下跌。
操作建议：短期高位偏强，建议谨慎参与，以短线低买高卖为主。

豆粕市场

成本端支撑：美豆价格偏强，带动豆粕价格上行。
国内供需：节后下游补库，豆粕成交放量，库存维持低位。
操作建议：跟随成本端走势，逢低短多操作。

行情回顾

美豆及马棕油创新高：美豆反复测试1600整数关口阻力，马棕油主力合约换月后延续强势。
豆棕油延续强势：豆油、棕榈油价格均上涨，但菜油走势偏弱。
两粕跟随成本端：豆粕和豆油价格受美豆影响，整体易涨难跌。

基本面分析

1. 美豆出口及压榨需求强劲

1月美豆压榨量为1.82216亿蒲，低于预期但为历史同期第二高位。
美豆出口销售和装船量连续四周超百万吨，显示强劲需求。
南美天气炒作持续，巴西及阿根廷大豆产量预期进一步下调。

2. 马棕油需求回暖，产量增速转正

马来西亚2月前半月棕榈油出口量环比增长18.79%。
单产略有增长，出油率下降，产量小幅上升。
印度降低毛棕榈油进口关税至5%，提振市场预期。

3. 国内大豆压榨开机率回升

节后大豆到港增加，油厂开机率提升至59.36%，压榨量达170.78万吨。
预计下周压榨量维持在170万吨附近。

4. 国内油粕库存低位

豆油库存回升至80万吨以上，棕榈油去库至40万吨附近。
豆粕库存维持在30万吨低位，下游补库推动成交放量。

5. 油脂价格涨跌互现

截至2月18日，豆油均价10897元/吨，环比上涨1.87%。
棕榈油均价11723元/吨，环比上涨4.45%。
菜油均价12564元/吨，环比下跌1.1%。
豆粕均价4303元/吨，环比微涨0.69%。

6. 现货成交放量

豆油成交16.68万吨，棕榈油成交8000吨，豆粕成交82.55万吨。
油厂豆粕提货量有所下降，但整体市场活跃度提升。

7. 持仓与成交量情况

豆粕持仓量和成交量均上升，显示市场热度。
三大油脂成交量增加，反映市场交投活跃。
美豆管理基金净多持仓连续四周增仓，逼近2021年高位。

价差跟踪

基差走势：豆油、棕榈油、菜油5月基差均有所上涨。
价差变化：豆油与棕榈油价差、菜油与豆油价差均呈现上涨趋势。
市场预期：油粕价差受供需关系和成本端影响，整体维持高位。

风险提示

宏观风险：国际局势多变，如俄乌冲突可能影响原油价格，进而影响油脂成本。
天气风险：南美干旱及种植期天气预期可能继续影响大豆产量，导致价格波动。

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