20220930-大有期货-贵金属月度分析报告_利空稍有缓和_短期或震荡_7页_707kb

大有期货投研中心贵金属研究组总结

核心内容

大有期货投研中心贵金属研究组发布报告，分析当前贵金属市场的走势及影响因素，指出短期内贵金属价格或将维持震荡格局。报告主要围绕美国通胀、美联储加息、美元指数走势及欧洲能源危机等关键因素展开。

主要观点

1. 美国通胀内生性强，核心通胀回落缓慢

• 8月核心PCE数据略超预期，显示通胀回落进程缓慢。
• 租金和住宅价格具有刚性，是核心CPI的重要组成部分，导致通胀回落延迟。
• 服务通胀粘性高，尤其是交通和医疗相关领域，进一步支撑了通胀。
• 薪资-通胀螺旋加强，居民实际收入减少，生活压力增大，薪资要求上升。
• 市场对美联储加息终点预期提高，黄金价格因此承压。

2. 美联储加息路径明确，对贵金属形成压制

• 美联储点阵图显示，今年余下两次加息共加125个基点，11月加息75个基点概率升至90%以上。
• 就业市场虽边际降温，但依然强劲，未成为加息的掣肘。
• 非农数据超预期，显示新增就业26.3万，失业率降至3.5%，薪资增速仍处于高位。
• 加息对经济的负面影响在投资和消费端逐渐显现，但对就业市场的影响具有滞后性。
• 美债收益率受加息影响，短期内面临阻力，美元指数上涨动能减弱。

3. 央行干预汇率市场，美元指数上升遇阻

• 欧元区经济持续疲软，能源危机加剧，导致欧元兑美元持续贬值。
• 部分国家央行干预汇率市场，防止本币进一步贬值，美元指数上涨势头趋缓。
• 黄金与美元负相关，美元指数上升遇阻有利于黄金价格企稳。

4. 贵金属价格短期震荡，市场需调整预期

• 11月加息临近，市场需在短期内调整以适应新的加息路径。
• 贵金属价格受压制，短期内难有明显上涨。
• 整体市场预期显示，贵金属价格将维持震荡，直至加息落地。

关键信息

• 8月核心CPI超预期，租金和住宅价格支撑通胀。
• 美联储加息终值目标提高，预计年底前联邦基金利率将达4.4%。
• 欧元区天然气价格暴涨，能源危机影响经济和通胀。
• 美元指数上涨遇阻，央行干预汇率市场，黄金承压减小。
• 非农数据超预期，但就业市场降温趋势显现，黄金反弹受阻。
• 贵金属短期震荡，11月加息前或难有明显上涨。

风险提示

• 欧洲经济趋弱超预期，可能推动美元指数再度上升。
• 美国经济韧性较强，若美债收益率继续上涨，将对贵金属形成压力。

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