20220930-大有期货-煤炭期货月度分析报告_双焦上行阻力渐显_成材需求表现是关键因素_8页_901kb

双焦与动力煤市场分析总结

核心内容

本报告由大有期货投研中心黑色产业链研究组黄科撰写，主要分析10月份双焦（焦炭、焦煤）与动力煤的市场走势，结合宏观政策、产业供需及价格趋势，对后续行情进行展望。

主要观点

1. 双焦市场

• 需求见顶：钢厂复产到位，铁水产量达到年内高位，但受粗钢平控及长流程钢厂利润低迷影响，双焦需求顶部基本确认。
• 焦炭提涨阻力增强：焦炭需求虽强，但供给端的支撑减弱，提涨空间有限，随着会议结束和焦煤供应恢复，焦炭或回调让利。
• 焦煤走势偏强：蒙古焦煤价格因动力煤拉运占比提高而保持坚挺，国内焦煤供应在10月上中旬或继续收缩，支撑价格。
• 成材需求关键：成材需求若未能走出旺季水平，将对双焦价格形成下行压力。

2. 动力煤市场

• 价格高位震荡：受终端补库及市场煤资源偏少影响，动力煤现货价格在淡季仍偏强，但保供稳价政策将限制上涨空间。
• 库存高位：电厂及港口库存已接近历史同期高位，价格不具备进一步上涨的条件。
• 盘面流动性不足：限仓政策及高保证金导致动力煤期货市场交易活跃度下降，建议保持观望。

关键信息

一、9月行情回顾

• 焦煤与焦炭：
  • 焦炭现货价格月环比下降100元/吨，主力合约上涨13.71%。
  • 焦煤现货价格整体偏强，CCI低硫、高硫指数分别上涨43元/吨和255元/吨，主力合约上涨12.46%。
• 动力煤：
  • 9月30日环渤海港口5500动力煤现货价格逼近1500元/吨。
  • 期货市场持仓量及成交量萎缩，盘面交易清淡。

二、宏观及产业环境分析

• 宏观环境：
  • 美联储持续加息，美元指数创近20年新高，引发市场对经济衰退的担忧。
  • 国内货币政策与海外分化，人民币兑美元贬值，央行出手干预。
• 产业环境：
  • 钢厂利润回升有限，产量持续上升，但库存处于低位。
  • “二十大”前后华北地区钢厂限产，供应端短期受限。
  • 下游终端补库需求强劲，但持续性存疑。

三、双焦、动力煤基本面分析

• 焦煤进口量维持高位：中蒙口岸通关量上升，但动力煤拉运占比提高，蒙古焦煤价格坚挺。
• 焦钢利润低迷：焦化企业亏损，长流程钢厂利润微薄，钢厂利润是焦炭提涨的关键。
• 铁水产量见顶：9月末铁水日均产量达240万吨，接近历史峰值，需求已接近饱和。
• 动力煤库存高位：全国重点电厂库存接近9400万吨，环渤海港口库存也处于历史高位，价格上行动力不足。

10月价格走势展望

• 双焦：焦煤或继续偏强，焦炭受需求见顶及利润低迷影响，提涨阻力增强，价格可能回调。
• 动力煤：价格高位震荡，受保供稳价政策及库存高位压制，缺乏进一步上涨空间，建议观望。

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