20230712-浙商证券-6月美国通胀数据传递的信号_美国通胀的高基数蜜月期已结束_4页_707kb

分析总结：美国通胀与经济韧性的关键点

报告分析了2023年7月美国通胀数据及其对经济的影响，焦点包括通胀趋势、制造业支撑因素，以及美联储政策展望。

• 通胀动态：自7月起，高基数效应结束，CPI同比增速可能小幅反弹。6月CPI环比和同比数据虽低于预期，主要由能源和核心商品分项贡献，但后续通胀下行需美国经济衰退显性化推动。核心通胀粘性有小幅松动，但总体韧性仍存。

• 制造业建筑支出：5月数据强劲，同比增长76.3%，主要由计算机和电子行业政策驱动（如芯片法案），但该支出占固定资产投资比例不足3%，对整体经济支撑有限。投资可持续性取决于政策红利消退后的需求创造能力。

• 美联储政策：7月议息会议加息概率较大，预计维持鹰派立场，但选举年压力可能限制Q4继续加息。若衰退压力显现，降息或点阵图调整可能成为选项。短期美债利率和美元指数受数据支撑，不易趋势性下行。

• 风险与展望：主要风险包括通胀超预期恶化或信用收缩加速。报告强调，衰退压力显性化前，经济数据和货币市场可能保持波动，需密切监测政策变化和全球经济联动。