20220930-国联证券-2022年9月份中国高频数据跟踪_需求恢复仍然不稳_生产修复边际向好_18页_707kb

2022年9月中国高频数据跟踪总结

核心内容概述

2022年9月，中国经济整体出现波动，需求恢复仍不稳固，而生产修复边际向好。消费环比略强于8月，但同比仍弱于往年同期和季节性预期；生产方面，环比持续改善，同比符合季节性特征；地产销售有所回升，但同比仍处于历史低位；基建投资在专项债发行前置的推动下持续发力。

主要观点

1. 人流物流活跃度修复缓慢，汽车消费持续支撑

• 交通客运：9月民航客运量和航班量仍低于去年同期，环比小幅恢复但弱于季节性。百城拥堵指数略有上升，但同比仍不及2019、2020、2021年同期。
• 地铁客运：一线城市如上海、北京、深圳、广州地铁客运量环比基本持平或小幅回升，但同比仍低于过去三年。
• 汽车消费：乘用车零售与批发销量同比维持高位震荡，显示汽车购置税政策持续拉动消费，汽车消费维持高景气。
• 电影文娱消费：9月电影观影人次持续回落，主要受暑期档结束和学生开学影响，疫情仍对娱乐服务业复苏构成拖累。
• 快递物流：9月快递物流量环比持平，同比低于前三年，显示居民购物热情修复缓慢。

2. 工业生产持续修复，内需好于外需

• PMI生产指数：9月PMI生产指数录得51.5%，较上月回暖1.7个百分点，从荣枯线下回升至线上，显示工业生产修复幅度较大。
• 用电与耗煤：企业用电量与耗煤量同比增速下降，主要受高温天气结束影响，但整体仍呈现向好趋势。
• 钢铁行业：高炉开工率和粗钢产量环比明显回升，同比超过2019与2021年，接近2020年水平。
• 汽车轮胎：开工率小幅回落，或受中秋假期影响；半钢胎略强于季节性，全钢胎略弱于季节性。
• 化工产业链：开工率稳中有升，PTA、聚酯及织机负荷率环比上升，但同比仍处于近三年低位。
• 内外贸运输：公路整车物流运价指数持续上行，八大枢纽港口集装箱吞吐量回升明显，内贸增速高于外贸，反映内需复苏更为强劲。

3. 地产销售有所好转，房企拿地热情依旧低迷

• 地产销售：受保交楼政策影响，9月30城商品房成交面积小幅回升，但同比仍不及2019、2020、2021年同期。
• 分城市表现：一线城市和三线城市成交面积环比略有回升，二线城市基本持平。
• 房企拿地：9月100城成交土地面积小幅回升，但同比仍低于2019和2020年，显示房企拿地热情持续低迷。
• 分城市拿地：一线城市和三线城市土地成交面积环比上升，二线城市则略有下降。

4. 专项债发行前置支撑基建投资持续发力

• 专项债发行：9月新增专项债发行240.63亿元，前9个月累计发行3.54万亿元，专项债资金对基建投资的拉动存在滞后性，三四季度主要受上半年资金影响。
• 基建项目：石油沥青开工率上升至44.2%，为年内最高值，显示基建项目持续发力。沥青原油价格比由40%升至43%，同比高于2021年但低于2020和2019年。
• 螺纹钢产量：9月螺纹钢月均产量为309万吨，环比上升，但同比仍低于2019与2020年。

关键信息

• 需求端：消费恢复缓慢，汽车消费表现较好，但整体仍受疫情和政策影响。
• 生产端：工业生产持续修复，内需表现优于外需，PMI生产指数回升至荣枯线以上。
• 地产端：销售有所回升，但同比仍处于低位，房企拿地热情低迷。
• 基建端：专项债前置发力，基建投资持续向好，石油沥青开工率达年内高点。
• 风险提示：政策落实不及预期、疫情反复超预期可能对经济修复造成扰动。

风险提示

• 政策落实不及预期：专项债资金到位及房地产政策执行力度可能影响后续经济修复。
• 疫情反复超预期：疫情持续小范围发散可能对消费和服务业复苏造成拖累。

分析师信息

• 分析师：王宇鹏

• 执业证书编号：S05905220220002

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• 联系人：吴嘉颖

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