20150510-中泰证券-电气设备与新能源_光伏_风电_特高压业绩较好_关注工业4.0_电改和能源互联网_28页_512kb

报告摘要

电气设备与新能源行业季度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年全年及2015年一季度电气设备和新能源行业的整体表现，指出行业在收入和利润方面存在分化，并强调了特高压、光伏、风电等子板块的积极发展态势，同时提到工业4.0、电改、储能、电动车和能源互联网等新兴领域值得关注。

行业整体表现

2014年全年：
- 全行业收入达4991.2亿元，同比增长7.76%。
- 全行业净利润达188.7亿元，同比增长71.10%。
- 行业毛利率为21.63%，同比增长0.73个百分点。
- 经营活动现金流为净流出256.7亿元。
2015年一季度：
- 全行业收入约998.9亿元，同比增长4.20%。
- 全行业净利润31.6亿元，同比下降4.30%。
- 经营活动现金流为净流出192.8亿元。

主要观点

一次设备板块

2014年全年收入增长13%，净利润增长14%。
2015年一季度收入增长10%，净利润增长26%。
特高压和高压板块表现突出，收入和净利润均实现大幅增长，特高压板块收入同比增长16.63%，净利润增长30.08%。

二次设备板块

2014年全年收入增长7%，净利润增长4%。
2015年一季度收入下降5.81%，净利润下降62.57%。
毛利率有所下降，从33.55%降至30.17%。

电力电子行业

2014年全年收入增长16.76%，但净利润下降3.11%。
2015年一季度收入增长8.5%，净利润下降5.8%。
毛利率从36.22%降至36.41%，净利率从11.78%降至10.54%。

光伏行业

2014年全年收入增长19.88%，净利润增长11.87%。
2015年一季度收入增长3.39%，净利润下降34.04%。
毛利率增长0.93个百分点，净利率下降1.02个百分点。

风电行业

2014年全年收入增长27.25%，净利润扭亏为盈。
2015年一季度收入增长25.27%，净利润增长显著。
毛利率和净利率均有所提升。

其他发电设备

2014年全年收入下降6.55%，净利润下降17.57%。
2015年一季度收入微降0.75%，净利润下降26.86%。

中压电气与低压电气板块

中压电气板块2014年收入增长5.53%，但净利润下降12.10%。
2015年一季度收入下降6.45%，净利润下降29.93%。
低压电气板块2014年收入增长8%，净利润增长16%。
2015年一季度收入下降4%，净利润增长2%。

电线电缆板块

2014年全年收入增长9.54%，但净利润下降19.80%。
2015年一季度收入增长10.06%，净利润下降30.20%。

关键信息

行业趋势：
- 特高压、高压板块表现优异，推动行业整体增长。
- 智能电表板块收入和净利润均显著增长。
- 光伏、风电行业回暖，盈利改善。
- 中压电气板块业绩下滑，企业开始转型。
- 低压电气板块增长压力显现。
投资建议：
- 增持评级，重点关注工业4.0、电改、储能、电动车、能源互联网等新兴领域。
- 建议关注特高压、高压、智能电表、光伏、风电等业绩较好的子板块。
- 持续跟踪国企改革、能源互联网、新能源车等政策和市场趋势。
投资组合：
- 工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾。
- 储能：比亚迪、阳光电源、圣阳股份、南都电源。
- 国企改革：东方能源、福能股份、国电南瑞、华光股份。
- 新能源车：比亚迪、东源电器、新宙邦、沧州明珠、长园集团、天赐材料、ST路翔、宁波韵升。
- 电改：智光电气、中恒电气、阳光电源、正泰电器、特变电工、北京科锐、新联电子。
- 能源互联网：阳光电源、金风科技、科华恒盛、彩虹精化、中恒电气、长园集团、国电南瑞。
- 光伏：阳光电源、彩虹精化、江苏旷达、爱康科技、特变电工、林洋电子、东方能源。
- 风电：金风科技、福能股份、天顺风能、泰胜风能。
- 一带一路：特变电工、国电南瑞、金风科技。
- 特高压：平高电气、大连电磁、许继电气。
- 核电：东方电气、上海电气、丹甫股份。

风险提示

投资增速可能下滑。
政策执行不达预期。
价格竞争可能超预期。

行业走势对比

2014年全年：电气设备指数上涨37.11%，上证指数上涨53.35%。
2015年一季度：电气设备指数上涨62.08%，上证指数上涨22.73%。

总结

本报告指出，电气设备与新能源行业在2014年整体表现良好，收入和利润均有所回升，而2015年一季度则呈现收入增长但利润下降的趋势。特高压、光伏、风电等子板块表现突出，值得关注。同时，工业4.0、电改、储能、电动车、能源互联网等新兴领域成为未来投资重点。行业内的企业需积极转型以应对增长压力和利润下滑，重点关注具备增长潜力和良好业绩表现的公司。

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