20211029-华安证券-至纯科技-603690.SH-业绩符合预期_盈利能力提升_7页_990kb

报告摘要

本报告分析了某公司在2021年三季报的业绩表现，指出公司整体业绩符合市场预期，收入与利润均实现高速增长。同时，公司盈利能力显著提升，主要得益于内部管理优化和业务结构的改善。分析师对该公司维持“增持”投资评级，并对其未来三年的盈利预测进行了分析。

业绩表现：公司前三季度实现营收12.83亿元，同比增长68.71%；归母净利润1.88亿元，同比增长127.96%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长97.55%。单Q3营收3.62亿元，同比增长51.68%，但归母净利润同比下滑27.72%，主要由于非经常性损益减少；扣非归母净利润同比增长143.76%，显示盈利能力提升。
盈利能力提升：公司销售毛利率为35.39%，同比略有下降0.38个百分点，但销售净利率提升3.70个百分点至14.42%，扣非后销售净利率提升0.92个百分点至6.28%。期间费用率下降2.15个百分点，表明公司内部管控能力增强。
业务发展：
- 高纯工艺集成系统：受益于集成电路产业景气，订单持续增长，成为收入的主要支撑。
- 湿法清洗设备：具备28nm节点的全部湿法工艺设备能力，已进入中芯、华虹集团等主流客户产线，年产能达140台，放量在即。
- 晶圆再生业务：7月已投产，运行良好，部分产品已送至下游客户验证，标志着公司从工程配套系统业务向设备和材料等核心业务转型。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	13.97	18.74	24.07	28.82
归母净利润（亿元）	2.61	3.39	4.41	5.06
毛利率（%）	36.8	38.1	38.5	38.4
ROE（%）	8.3	9.7	11.2	11.4
每股收益（元）	1.01	1.06	1.39	1.59
P/E	38.82	44.60	34.23	29.84
EV/EBITDA	45.35	27.18	22.21	19.21

项目	2020	2021E	2022E	2023E
流动资产（百万元）	3751	3383	4035	4805
非流动资产（百万元）	2205	2264	2284	2273
资产总计（百万元）	5957	5647	6319	7078
流动负债（百万元）	1810	1151	1382	1634
非流动负债（百万元）	986	986	986	986
负债合计（百万元）	2796	2137	2368	2620
股东权益（百万元）	3143	3492	3933	4439
负债和股东权益（百万元）	5957	5647	6319	7078

项目	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流（百万元）	-281	89	70	224
投资活动现金流（百万元）	-909	-168	-145	-140
筹资活动现金流（百万元）	2218	-1011	-43	-43
现金净增加额（百万元）	1028	-1090	-118	41

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1397	1874	2407	2882
营业成本（百万元）	883	1160	1481	1776
营业利润（百万元）	297	381	499	571
归属母公司净利润（百万元）	261	339	441	506
EBITDA（百万元）	276	576	710	818

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	36.8	38.1	38.5	38.4
净利率（%）	18.7	18.1	18.3	17.6
ROE（%）	8.3	9.7	11.2	11.4
ROIC（%）	3.9	8.6	9.7	10.0
资产负债率（%）	46.9	37.8	37.5	37.0
净负债比率（%）	88.5	60.9	59.9	58.8
总资产周转率	0.23	0.33	0.38	0.41
应收账款周转率	1.43	1.35	1.37	1.36
应付账款周转率	2.56	2.28	2.36	2.33
每股收益（元）	1.01	1.06	1.39	1.59
每股经营现金流（元）	-0.88	0.28	0.22	0.70
每股净资产（元）	9.87	10.96	12.35	13.94
P/E	38.82	44.60	34.23	29.84
P/B	3.98	4.33	3.84	3.40
EV/EBITDA	45.35	27.18	22.21	19.21