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贰金天风期货氧化铝市场周度分析总结

核心观点

氧化铝市场周初运行中性偏空，因现货价格加速下跌、利润空间收窄、进口原料成本倒挂等利空因素主导。尽管利润收缩程度有所缓解，整体基本面仍维持中性偏空格局。短期内市场情绪波动较大，建议谨慎观望。

现货价格与利润分析

• 现货价格：山西、河南、山东、广西现货价格周内均有明显下跌，跌幅分别达140元/吨、110元/吨、85元/吨、20元/吨，现货整体松动明显。
• 区域价差：南北价差扩大至-11500元/吨，北方现货价格降至5610元/吨。
• 利润情况：
  • 普遍利润回落：山东、山西、河南、广西利润分别环比下降（77-30元/吨不等）。
  • 广西仍然坚挺：单周利润坚挺状态更为明显。
  • 进口成本：进口盈亏持续为负，进口窗口仍处关闭状态。
  • 生产成本方面，因动力煤和液碱价格下滑，成本中枢微降。

供需基本面变化

• 开工率：全国氧化铝开工率回升0.33%至86.27%，山东地区略有回落，但山西、广西、河南区域性开工均有所提升。
• 产量与产能
  • 氧化铝周度产量环比增0.41%，复产产能逐步释放。
  • 电解铝运行产能微增，但新增产能不及预期。
• 库存情况
  • 总体库存在涨价前结束历史去化区间，但仍累计30万吨袋装库存和922万吨站台库存。
  • 铝厂原料库存缓慢修复，但远期冬季需求回升预期仍较缓和。

国内外原料补充

• 国产矿石：山西、河南高品矿石继续偏紧，价格处于高位，进口矿石补充缓解紧张。
• 液碱与动力煤：价格小幅下探，成本中枢下移。
• 进口矿石：西澳矿石到成本进口成本相对较高，进口窗口处于关闭状态，内外价差依然保持倒挂。

期货市场表现

• 氧化铝主力合约在经历大幅回调后下跌近7.3%，周跌幅达-7.3%。
• 期货基差走弱，现货价格松动，需注意波动外溢影响。

市场展望

氧化铝行业仍呈现中性偏空的基本面判断，主要阻力来自需求增长乏力，供需再平衡多有反复。当前需关注矿石供应恢复进度、下游采购补库节奏、进口政策潜在放松等外部变化。

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