20241217-紫金天风-氧化铝周报_当风秉烛_23页_1mb

报告分析总结

内容概述

核心观点

中性供需矛盾略有缓和，但市场多空博弈依然存在。氧化铝短期呈现高位震荡走势，海外及国内山西现货价格开始松口。预计随着供需关系逐步企稳，价格将保持震荡格局。

供需情况

1. 供给端：

   • 上周国内氧化铝产量小幅下降，主要因山东、山西地区检修及环保政策落实；广西检修结束恢复正常生产，但河南地区启动检修，整体供给变化不大。
   • 全国氧化铝运转产能约为1,686万吨，同比小幅下降，但位值和开工率仍处高位。
   • 电解铝运转产能约为43,904万吨，环比下降0.15%，炼厂减产规模扩大，但西北地区仍有补库需求，推动氧化铝需求。

2. 需求端：

   • 电解铝厂中西南地区因亏损检修逐步增加，但西北新增产能和备库需求仍有支撑，下游氧化铝需求未明显减弱。

利润状况

1. 利润变化
   • 上周氧化铝利润多数处于收缩状态，山东、山西、河南、广西利润分别下跌204元/吨、20元/吨、31元/吨、96元/吨，利润空间有所压缩。
   • 全国氧化铝平均利润为2502元/吨，较前一周增长29元/吨。
   • 国内氧化铝与进口氧化铝价差盈利情况仍维持进口盈亏为负（进口盈亏-10703元/吨），进口窗口持续关闭。

现货市场动态

• 现货价格：山西现货开启松动，价格下跌，其他地区价格维持或小幅上升，SMM氧化铝指数价格为5769元/吨，环比上行0.21%。
• 南北价差缩小：南北氧化铝加权平均价差收窄至5元/吨，主要因新疆铁路运费下调，带动南货北运。

库存与成本

1. 库存

   • 全国氧化铝总库存为3740万吨，持续第9周去化。交割库库存逐渐向下游转移，工厂库存处于历史低位。
   • 港口库存有所减少，因进口氧化铝有转口海外现象。

2. 成本及矿价

   • 铝土矿价格趋稳：国产矿总体供应偏紧，进口矿石价格小幅上涨。国产氧化铝厂落实进口矿补充库存。
   • 液碱、动力煤等原料价格小幅下降，但矿石价格上涨对氧化铝成本形成支撑。

未来展望

综合来看，氧化铝供需或趋于均衡，短期价格震荡区间或维持高位运行，主要看实体需求的持续表现与原料成本的变化。当前市场博弈仍在进行，期货市场盘面波幅较小，建议投资者密切关注政策变化及进口动态。

数据来源

• 数据来源：SMM、紫金天风期货研究所、钢联等
• 报告作者：紫金天风期货研究所