20241127-紫金天风-氧化铝周报_还能走多远__23页_1mb

报告标题：国内氧化铝市场周度分析

核心观点
目前氧化铝市场受供应端扰动影响显著，北方地区开工受环保政策和维修事件制约，而现货与期货价格上涨加剧，利润空间大幅上移，整体趋势偏多。

1. 供应端情况：

• 北方地区开工容量不足，山西、山东等地受限产、环保通知影响，供应回升动力有限。
• 西北地区因天气不利，北方工厂开工低迷，产量环比持平。
• 全国氧化铝开工率微降0.84%至85.85%，其中山东、广西下滑明显。

2. 需求端情况：

• 电解铝需求维持高位，9月以来运行产能增幅显著，港口库存持续去化，显示电解铝厂原料采购积极性不减。
• 西北地区冬季储备需求支撑，价格倒挂现象缓解了部分短期承压。

3. 价格与利润走势：

• 现货价格持续上行：氧化铝现货价格全线上涨，山东涨至5670元/吨，广西至5630元/吨，市场重心升高。
• 利润空间大幅提升：
  • 山东利润下降20元/吨，主要因进口矿成本上涨。
  • 山西、河南、广西利润均呈正增长（山西+40、河南+33、广西+55）。
  • 氧化铝进口盈亏于-10.34万元/吨，仍处亏本状态，窗口关闭严格。
• 基差变化：现货涨幅大于期货，基差小幅走扩。

4. 成本与原材料动态：

• 铝土矿方面，国产矿总体高位运行，广西低品矿价格创新高至3275元/吨，进口矿方面几内亚发货量下滑，但国产矿通过补充进口缓解紧张。
• 能源价格波动温和，动力煤价格多数趋稳或小幅微调。

5. 政策与风险提示：

• 未来需关注进口政策松动、北方复产进度以及环保政策持续性；进口窗口若有开启，则可能出现价格回落。

结论
短期来看，氧化铝市场整体处于上行阶段，现货升水明显，利润丰厚。但需警惕北方复产恢复、进口放开可能带来的下行风险。未来5-10日或迎来阶段性回调，建议关注期货合约走势与进口政策变动。