7月经济数据前瞻月报：CPI、PPI同比涨幅缩窄，消费、投资同比增速降低-20210805-东吴证券-27页_955kb

2021年7月经济数据前瞻月报总结

核心内容概览

本报告对2021年7月的宏观经济数据进行预测，重点分析CPI、PPI、消费、投资、工业增加值、货币市场等关键指标，同时结合国内外经济形势及政策动向，对经济走势做出预判。报告指出，尽管经济总体保持增长，但增速有所放缓，部分领域受疫情、自然灾害及政策调控影响较大。

主要观点

1. 总量经济指标

• 固定资产投资：预计2021年7月固定资产投资同比增速为 10.5%，较6月有所回落。

  • 制造业投资：受疫情反复影响，增速预计为 15.0%。
  • 房地产投资：受政策高压调控影响，增速预计为 10.0%。
  • 基建投资：受地方政府债发行进度放缓及政策保守影响，增速预计为 5.0%。

• 消费：受疫情反复及房地产市场降温影响，消费增速预计为 11.0%，较6月收窄。

  • 乘用车零售：受基数效应及疫情冲击，预计同比涨幅进一步缩窄。
  • 房地产后周期行业：如家电、家具、建材等，受房地产销售下滑影响，消费增长预期减弱。

• 工业增加值：受基数回升及外部需求收缩影响，预计同比增长 7.7%，涨幅收窄。

  • 制造业PMI：降至2020年3月以来最低点，反映制造业修复受阻。
  • 高炉开工率：全国和河北均出现下降，钢材价格指数上涨，显示部分行业产能受限。

关键信息

2. 物价指数

• CPI同比涨幅：预计为 0.7%，较6月的1.1%明显缩窄。

  • 食品项：猪肉价格低位震荡，平均批发价环比下跌4.52%；蔬菜价格环比上涨0.76%，水果价格环比下跌7.16%。
  • 非食品项：原油价格高位震荡，成品油价格保持高位，翘尾因素影响下降。

• PPI同比涨幅：预计为 8.40%，较6月的8.8%有所回落。

  • OPEC+扩产：已达成共识，但原油仍处于去库存周期，价格维持高位。
  • 大宗商品价格：出现微幅反弹，但政治局会议强调“保供稳价”，预计价格趋于稳定。
  • 基数效应：2020年同期基数升高，导致PPI同比涨幅收窄。

3. 货币市场

• 新增人民币贷款：预计为 1.10万亿元，较6月的2.12万亿元明显下降。

  • 贷款结构改善：企业中长期贷款需求旺盛，居民信贷需求放缓。
  • 央行降准：释放货币政策不会立刻收紧的信号。

• 新增社融：预计为 1.20万亿元，支撑经济复苏。

  • 地方政府债发行：预计加速发行，对社融形成支撑。
  • 货币政策：稳字当头，更注重结构性工具的运用。

• M1和M2增速：

  • M1：预计为 6.0%，较6月的5.5%略有回升。
  • M2：预计为 8.3%，较6月的8.6%略有下降。
  • M1与M2背离：反映企业活期存款增长放缓，居民储蓄意愿增强。

风险提示

1. 疫情反复：Delta变异株可能对经济活动造成超预期影响，导致消费与投资修复不及预期。
2. 全球再通胀：原油价格高位震荡，可能引发大宗商品价格波动，对物价指数造成压力。
3. 宏观政策调整：若疫情持续影响，可能推动宏观政策转向，对市场预期产生冲击。

数据支撑

• 图表与表格：报告附有多个图表与表格，用于支撑各指标的预测与分析，包括：
  • 制造业投资变动情况
  • 房地产销售与后周期行业关系
  • 原油价格走势及影响
  • 社融与信贷数据趋势
  • M1和M2同比增速变化

总结

2021年7月，国内经济在疫情反复、局部自然灾害及政策调控的影响下，呈现增长放缓态势。固定资产投资、消费及工业增加值同比增速均有所下降，但整体仍维持在偏强水平。CPI和PPI涨幅均缩窄，显示物价指数趋于平稳。货币市场方面，新增人民币贷款和社融规模预计维持稳定，M1与M2增速出现背离。报告同时提示了疫情、全球再通胀及宏观政策调整可能带来的风险。