2021年8月经济数据前瞻月报：CPI、PPI同比涨幅保持稳定，消费、投资同比增速降低-20210909-东吴证券-29页_1mb

2021年8月经济数据前瞻月报总结

核心内容

本报告对2021年8月的宏观经济数据进行了预测，涵盖总量经济、物价指数和货币市场三大方面。整体来看，经济数据在基数效应和外部环境变化的影响下，呈现增速放缓、结构分化、价格温和上涨的趋势。

主要观点

1. 总量经济指标

• 固定资产投资：预计2021年8月固定资产投资同比增速为9.1%，其中：

  • 房地产投资：受政策调控影响，同比增速继续下滑至约11.2%。
  • 制造业投资：受疫情、汛情和碳中和政策影响，同比增速收窄至15.3%。
  • 基建投资：地方政府专项债发行加速，预计基建投资同比增速为4.0%。

• 消费：受疫情趋缓和房地产市场降温影响，消费同比增速为7.4%，较7月有所放缓，但尚未恢复至疫情前水平。

• 工业增加值：由于基数回升和内需扩张减弱，预计工业增加值同比增速为5.8%，接近疫情前水平。

2. 物价指数

• CPI：预计2021年8月CPI同比上涨1.1%，涨幅较7月扩大0.1个百分点，主要受猪肉价格持续下跌、蔬菜价格上升及能源类商品价格波动影响。

• PPI：预计2021年8月PPI同比涨幅稳定在9.0%，主要受大宗商品价格下跌及去年同期基数较低影响。

3. 货币市场

• 人民币贷款：预计8月新增人民币贷款约1.4万亿元，较7月有所回升，但居民贷款需求仍偏弱。

• 社会融资规模：预计8月新增社融约2.9万亿元，政府债发行提速对社融形成支撑。

• M1和M2：预计M1同比增长4.9%，M2同比增长8.3%，货币回笼力度增强，M2增速有所回落。

关键信息

1. 数据预测

2. 风险提示

• 疫情风险：Delta等变异株可能对经济活动产生超预期影响。
• 通胀风险：全球“再通胀”可能超预期，对物价形成压力。
• 政策风险：若基本面超预期下行，可能引发宏观政策转向。

结构分析

1. 固定资产投资

• 房地产投资：同比增速预计为11.2%，受政策调控和销售端降温影响。
• 制造业投资：同比增速预计为15.3%，受供应链中断和碳中和政策影响。
• 基建投资：同比增速预计为4.0%，受益于专项债发行提速。

2. 消费方面

• 社零增速：预计为7.4%，较7月有所回落。
• 主要消费分项：
  • 汽车销量：预计为155万辆，同比下降9.0%。
  • 家电、家具、建材：受房地产市场降温影响，增速同步走弱。
  • 原油价格下跌：对石油制品消费形成拖累。

3. 工业增加值

• 制造业PMI：降至2020年3月以来最低点（50.1%），显示制造业增速放缓。
• 工业增加值：预计为5.8%，较7月略有回落，但已恢复至疫情前水平。

4. 对外贸易

• 出口：预计同比增速为25.6%，主要受益于海外供应恢复缓慢和国内订单释放。
• 进口：预计同比增速为33.1%，主要受2020年基数较低和大宗商品需求上升影响。

物价指数

1. CPI

• 食品项：猪肉价格环比下跌4.43%，同比跌幅扩大至58.49%；蔬菜价格环比上涨10.26%，水果价格环比下跌4.68%。
• 非食品项：成品油价格、原油期货价格整体下跌，带动相关消费价格回落。
• 翘尾因素：由0.4%下降至0%，CPI同比涨幅预计为1.1%。

2. PPI

• 大宗商品价格：受保价稳供政策影响，能源、钢铁、矿产类价格下跌。
• 原油价格：WTI原油期货结算价先跌后升，但整体下跌。
• PPI同比：预计为9.0%，与7月持平，但受基数影响，涨幅或有收窄趋势。

货币市场

1. 信贷

• 人民币贷款：预计8月新增约1.4万亿元，居民中长期贷款和短贷同步下降。
• 企业贷款：中长期贷款增加，短期贷款减少，票据融资和非银贷款增长明显，显示实体经济贷款需求不足。

2. 社融

• 社融规模：预计8月新增约2.9万亿元，主要受政府债发行提速支撑。
• 社融结构：政府债发行提速，但企业债和非银融资同比减少，影响社融增速。

3. M1和M2

• M1增速：预计为4.9%，较7月下降0.6个百分点。
• M2增速：预计为8.3%，较7月下降2.4个百分点，显示货币回笼力度增强。

结论

2021年8月经济数据预计呈现“总量增长放缓，结构分化加剧”的特点。固定资产投资增速回落，消费和工业增速趋于稳定，CPI温和上涨，PPI涨幅稳定，货币市场受政策影响呈现结构性变化。需密切关注疫情反复、大宗商品价格波动及政策转向等风险因素。