20240711-中航证券-2024年6月通胀数据点评_6月CPI同比略微走弱_PPI降幅继续缩窄_6页_1mb

报告摘要

2024年6月，中国通胀数据整体呈现温和态势，CPI同比涨幅略降，PPI降幅继续缩窄。消费和工业价格均受到不同因素的影响，呈现出复杂的变化趋势。

CPI走势：
- 6月CPI环比为-0.2%，弱于过去10年同月均值的-0.1%。
- 核心CPI环比为-0.1%，弱于过去10年同月均值的0%，显示消费意愿不足对CPI形成拖累。
- 6月CPI同比为+0.2%，较5月下降0.1个百分点，低于市场预期的+0.41%。
- 核心CPI同比为+0.6%，与5月持平，但食品CPI同比跌幅扩大，主要由于牛肉、羊肉、鲜菜和鲜果价格同比降幅较大。
- 猪肉价格同比上涨18.1%，成为CPI同比的重要支撑，但其他食品类价格下跌对CPI形成压制。
PPI走势：
- 6月PPI同比为-0.8%，较5月回升0.6个百分点。
- PPIRM同比为-0.5%，较5月回升1.2个百分点。
- 6月PPI环比为-0.2%，较5月回升0.2个百分点；PPIRM环比为+0.1%，较5月回升0.2个百分点。
- 6月有9个子行业PPI环比为正，较5月的11个行业有所减少。
- 环比价格上涨的行业包括煤炭开采冶炼（+1.1%）、有色金属产业链（+4.8%、+2.6%、+0.8%）、水泥（+0.1%）、文教工美体育和娱乐用品制造业（+0.6%）、农副食品加工业（+0.5%）、家具制造业（+0.1%）。
- 环比价格下跌的行业包括石油产业链（-2.9%）、黑色产业链（-0.6%）。

未来展望：
- CPI同比仍有上行空间，但陡峭上行可能性较低，主要受限于消费意愿不足。
- 猪肉价格持续上涨将对CPI形成支撑，但三季度翘尾因素走低可能带来压制。
- 四季度翘尾因素上行，压制作用将减轻。
- PPI同比降幅缩窄有基础，但速度取决于工业需求恢复情况。
风险提示：
- 猪肉价格超预期大幅反弹
- 原油价格超预期大幅反弹

公司投资评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上
行业投资评级：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数