20210816-开源证券-红旗连锁-002697.SZ-公司信息更新报告_上半年整体经营表现稳健_新门店拓展提速明显_4页_778kb

报告摘要

红旗连锁（002697.SZ）2021年上半年经营总结

核心内容概述

红旗连锁（002697.SZ）2021年上半年整体经营表现稳健，新门店拓展速度显著提升，公司继续在便利店领域巩固区域竞争优势。尽管部分财务指标略有波动，但公司通过优化商品结构、增强门店运营能力等措施，推动了业绩的稳步增长。

主要观点

业绩表现：2021年上半年，公司实现营收45.37亿元（+0.4%），归母净利润2.21亿元（-15.2%）。剔除新租赁准则影响后，归母净利润为2.57亿元（-1.5%），基本符合市场预期。
收入结构：商品含税销售收入为50.73亿元（+1.5%），增值业务收入为20.57亿元，整体收入结构有所改善。
盈利能力：上半年毛利率为29.75%，同比略降0.44个百分点，但主营业务利润保持稳定。
费用变化：销售费用率小幅上升，主要由于促销活动和新开店；财务费用率上升主要受新租赁准则影响。
门店扩张：上半年新开/净开店264/254家，较2020年同期增长明显，截至报告期末门店总数达3590家。
财务预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为6.16亿元、7.12亿元、8.26亿元，对应EPS分别为0.45元、0.52元、0.61元，当前PE为10.8倍，估值逐步下降，但仍维持“买入”评级。
成长潜力：公司通过多线展店、优化选品及供应链体系，有望实现持续成长。

关键信息

股票基本信息

指标	数据
当前股价	4.90元
一年最高最低	10.12/4.42元
总市值	66.64亿元
流通市值	52.81亿元
总股本	13.60亿股
流通股本	10.78亿股
近3个月换手率	64.64%

财务摘要（单位：亿元）

指标	2021H1	2020A	2019A
营业收入	45.37	9.053	7.823
归母净利润	2.21	5.05	5.16
毛利率	29.75%	-	-
净利率	-	-	-
ROE	-	-	-
EPS（摊薄）	0.45	-	-
P/E（倍）	10.8	-	-
P/B（倍）	1.7	-	-

未来盈利预测（单位：亿元）

年份	营业收入	归母净利润	EPS（摊薄）	P/E（倍）
2021	10.185	6.16	0.45	10.8
2022	11.372	7.12	0.52	9.4
2023	12.733	8.26	0.61	8.1

消费复苏与销售表现

2021年上半年居民消费复苏，公司通过促销和优化商品结构，有效提升业绩。
客单价同比下降6.8%，但客流量同比上升7.5%，6月同店销售增速已转正。
第二季度营收同比增长4.8%，实现由负转正。

门店扩张与市场布局

公司在成都地区持续深耕，同时在自贡、内江等地快速拓展，展店速度显著提升。
截至2021年6月底，公司门店总数达3590家。

财务比率分析

指标	2021E	2022E	2023E
毛利率	29.5%	29.6%	29.6%
净利率	6.0%	6.3%	6.5%
ROE	15.6%	15.6%	15.7%
资产负债率	48.3%	40.5%	44.2%
P/B（倍）	1.7	1.5	1.3

风险提示

疫情反复
竞争加剧
整合效果不及预期

总结

红旗连锁在2021年上半年表现出稳健的经营态势，受益于消费复苏及门店扩张提速。公司通过优化商品结构和增强运营能力，有效应对市场变化，实现业绩的稳步增长。尽管部分财务指标如净利润和毛利率略有下降，但整体表现符合预期。公司未来三年盈利预测显示，其盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，但维持“买入”评级，显示其长期投资价值。

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