20130812-申万宏源-实现稀土资源与永磁应用的和谐发展_13页_442kb

稀土行业2013年分析总结

核心内容

2013年8月12日，申银万国证券发布研究报告，重申对稀土产业链的看好，认为稀土资源与永磁应用领域将迎来持续发展。报告中分析了稀土行业的资源管理、产业链整合、下游应用及市场前景等多个方面，重点推荐五矿稀土、正海磁材、中科三环、宁波韵升等企业。

主要观点

1. 行业整顿与政策调控

• 打击非法产业链：中国稀土协会提出多项措施，包括打击非法开采、整顿废料回收、推动稀土平衡利用、调整出口配额和资源税等，以规范市场秩序。
• 资源税调整与出口政策：建议适时调整资源税，加强稀土产业的国际竞争力。同时，逐步放开轻稀土生产指令性计划，重点控制重稀土出口。
• 建立分类管理的稀土储备体系：对应用面窄但潜在价值高的稀土产品（如钬、铒、铥等）进行收储，对应用广、需求大的产品（如铽、镝）则加强储备，保障战略新兴产业需求。

2. 未来稀土供应格局

• 中国仍主导稀土供应：包钢稀土总经理指出，我国稀土开采成本显著低于国外，未来供应仍由中国掌控。
• 轻稀土出口政策调整：随着国外对轻稀土（如镧、铈）需求增加，我国或将逐步取消出口配额，增强国际市场话语权。

3. 自主创新与技术发展

• 提升国际竞争力：钢研总院教授建议加强稀土永磁材料的自主创新，推动高技术、高附加值产品的发展。
• 技术突破与产品升级：中科三环高级副总裁提到，钕铁硼磁体的性能提升（如内禀矫顽力）成为行业新热点，无或低镝/铽生产线已在日本投入使用。国内粘结磁体技术也在加速发展，各向同性磁粉已实现国产化，快淬钐铁硼磁粉正在研发中。

4. 市场前景与行业趋势

• 新能源与混动汽车推动需求：随着新能源汽车市场的发展，钕铁硼磁体的需求将显著增长，成为行业增长的重要驱动力。
• 下游应用拓展：稀土永磁材料在风电、白色家电、汽车电机、节能家电等领域的应用持续扩大，市场前景广阔。
• 价格稳定利好行业：银河磁体总经理指出，稳定的稀土价格对粘结钕铁硼行业健康发展至关重要，有助于实现产业链共赢。

关键信息

企业推荐与投资评级

• 五矿稀土：作为五矿集团唯一稀土资产整合平台，未来有望通过整合提升盈利空间，维持增持评级。
• 正海磁材：国内高性能钕铁硼企业，受益于风电市场复苏及变频空调能效标准提升，维持买入评级，目标价24元。
• 中科三环：全球稀土永磁行业龙头，具备领先技术与研发实力，预计未来三年新能源汽车订单增速达76%，维持买入评级，目标价19元。
• 宁波韵升：磁电一体化龙头，参股上海电驱动，有望受益于新能源汽车发展，维持增持评级。

市场数据与行业动态

• 稀土价格波动影响行业：2011年稀土价格剧烈波动对钕铁硼行业造成冲击，稳定价格机制成为关键。
• 行业整合效应明显：南方稀土整合对五矿稀土等企业产生积极影响，提升行业集中度。
• 产能过剩与优化：部分低端钕铁硼产能过剩，而高端产品（如VCM、汽车电机）仍存在较大需求，行业呈现两极分化。

未来展望

• 政策与市场双轮驱动：行业整顿、资源整合、技术创新与市场需求共同推动稀土永磁行业向高端化、国际化发展。
• 长期增长潜力大：随着节能环保政策的推进及新能源汽车的发展，稀土永磁材料市场将进入新一轮增长周期。
• 估值空间提升：部分企业因技术优势和市场地位，未来估值有望提升，具备较高的投资价值。

总结

2013年，中国稀土行业正经历从整顿到整合、从低端到高端的转型阶段。政策层面加强监管，打击非法产业链，推动稀土资源的合理利用与出口调整；技术层面不断突破，提升材料性能与产品附加值；市场层面受益于新能源、节能环保等政策，需求持续增长。申银万国证券重申对稀土产业链的看好，重点推荐五矿稀土、正海磁材、中科三环、宁波韵升等企业，认为其在资源整合与技术发展方面具有显著优势，未来增长空间广阔。