有色金属金属新材料行业：新能源拉动稀土永磁需求，机器人打开远期需求天花板-20230922-德邦证券-20页_1mb

有色金属/金属新材料行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于高性能钕铁硼永磁材料的发展前景与市场潜力，分析其在新能源汽车、风电、变频空调、工业电机等领域的广泛应用，以及其在人形机器人领域的远期需求增长。同时，报告探讨了稀土供给的刚性特征对价格的影响，并提出相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 高性能钕铁硼需求广阔

• 钕铁硼永磁材料因其优异的磁性能（最大磁能积可达31-462 Kj/m）成为当前永磁材料中的主流。
• 该材料广泛应用于新能源汽车、风电、变频空调、工业电机等领域，需求持续增长。
• 2020-2025年全球高端钕铁硼需求量预计从6.50万吨增长至19.80万吨，复合增速达24.96%。

2. 稀土供给相对刚性，价格有望保持高位

• 中国拥有全球约38%的稀土储量和58%的稀土产量，稀土供给受国家指标管控，具有一定的刚性。
• 由于新能源等下游行业需求旺盛，预计2023年下半年至2024年上半年，稀土价格有望回升。
• 钕铁硼材料成本占比超过80%，企业采用成本加成法调价，有利于传导成本压力，保障利润。

3. 机器人对钕铁硼需求带来远期增长

• 马斯克预测人形机器人需求达100亿台，若按2:1比例与人口匹配，预计需求达200亿台。
• 人形机器人市场空间巨大，预计2030年全球市场规模达855亿元，CAGR为71%。
• 人形机器人对钕铁硼磁材需求预计达2000万吨，远超当前市场容量，将显著提升钕铁硼需求天花板。

关键信息

下游需求预测

主要应用领域

• 新能源汽车：用于驱动电机、ABS、EPS等部件。
• 风电：用于永磁风机，尤其是直驱和半直驱风机。
• 变频空调：用于压缩机等部件。
• 工业电机：包括节能电机、永磁电机等。

钕铁硼材料分类及性能

企业研发投入与市场份额

企业客户结构

投资建议

• 推荐企业：金力永磁（龙头）
• 关注企业：中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、中科磁业
• 理由：钕铁硼需求增长迅速，且其在机器人、新能源等领域的应用前景广阔。

风险提示

1. 竞争加剧：行业竞争加剧可能影响毛利率和净利率。
2. 其他永磁材料替代：如铁氧体永磁材料性能提升可能对钕铁硼需求造成压制。
3. 下游需求不及预期：新能源汽车、风电、机器人等需求若低于预期，将影响整体市场表现。

结论

高性能钕铁硼永磁材料作为当前永磁材料中性能最优、应用最广的一类，其需求在新能源、机器人等新兴领域将显著增长。随着技术进步和市场拓展，钕铁硼需求有望从当前的19.8万吨（2025年）扩展至2000万吨（远期），推动行业持续增长。在稀土供给刚性及成本传导机制下，行业价格有望维持高位，带动企业业绩提升。因此，建议重点关注具备技术优势和市场拓展能力的钕铁硼企业。