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业绩提升明显，打造产业一体化

核心内容概述

腾远钴业在2024年及2025年第一季度实现了显著的业绩增长，同时持续推进产业一体化布局。公司通过技术创新和产能扩张，进一步巩固了其在新能源材料领域的竞争优势。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好。

主要财务表现

财务指标概览

业绩表现

• 2024年：公司实现营业收入65.42亿元，同比增长18.02%；归母净利润6.85亿元，同比增长81.24%。
• 2025年第一季度：营业收入14.61亿元，同比下降3.59%；归母净利润1.23亿元，同比下降14.27%；扣非归母净利润1.14亿元，同比下降19.05%。
• 第四季度：营业收入16.53亿元，同比增长5.17%；归母净利润6777.79万元，同比下降50.52%。

主要观点

一体化布局持续推进

• 公司加快新技术开发，特别是腾远钴业与腾驰新能源的产线衔接。
• 腾驰新能源已具备20,000吨三元前驱体和10,000吨四氧化三钴的产能。
• 实现了硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰、氯化钴溶液的稳定供应。
• 开发了Cr³⁺、Si⁴⁺、F⁻、Cl⁻四种离子的深度净化技术，有效解决杂质离子干扰问题。
• 在节能减碳、降本增效方面取得进展，产业链一体化稳步推进。

投资建议

• 预测：预计2025-2026年公司归母净利润分别为8.75亿元和10.82亿元，对应PE分别为15倍和12倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和盈利能力。

风险提示

• 新增产能建设不及预期：可能影响公司未来的产能释放和盈利增长。
• 原材料价格波动：对成本控制和利润空间构成压力。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战或需求下降，影响公司市场份额。
• 下游需求不及预期：新能源行业景气度变化可能影响公司产品销售。

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

关键财务比率

分析师简介

• 许勇其：华安证券金属新材料行业首席分析师，拥有16年产业及金属期货行业投研经验。
• 牛义杰：华安证券金属新材料分析师，新南威尔士大学经济与金融硕士，有3年行业研究经验。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
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