20220919-湘财证券-8月财政数据点评_财政收入转好_支出偏弱_6页_622kb

2022年8月财政数据点评总结

核心内容

2022年8月财政数据反映出财政收入与支出的结构性变化。在经济复苏的背景下，财政收入出现明显好转，而财政支出则有所放缓，主要受民生与基建类支出拖累。同时，土地市场持续低迷，成为财政收入的重要拖累因素。

主要观点

1. 财政收入转好，留抵退税影响减弱

• 整体表现：1-8月全国一般公共预算收入138043亿元，扣除留抵退税因素后同比增长3.7%，按自然口径计算同比下降8%。
• 税收收入：全国税收收入113249亿元，扣除留抵退税因素后增长1.1%，按自然口径计算下降12.6%；非税收入同比增长21.2%。
• 8月亮点：8月财政收入同比增长5.6%，实现今年4月以来首次正增长，表明留抵退税集中退付任务基本完成，对财政收入的影响逐渐退潮。
• 税种结构：
  • 国内增值税：由负转正，同比增长5.7%。
  • 国内消费税：同比增长5.2%，与汽车零售增长相关。
  • 企业所得税：由正转负，同比下降3.0%，受疫情及高温限电影响。
  • 个人所得税：同比增长8.8%，虽涨幅收窄，但仍处于高位，受益于就业市场边际改善。

2. 民生与基建类支出放缓

• 整体支出：1-8月全国一般公共预算支出165177亿元，同比增长6.3%。
• 支出进度：累计完成全年预算的61.8%，整体低于往年水平，后续有望加快支出进度。
• 分项表现：
  • 民生类支出：教育、科技、社会保障支出增速上涨，分别为5.4%、20.6%、6.6%。
  • 基建类支出：城乡社区事务、农林水事务、交通运输支出同比增速分别为1.8%、6.2%、11.3%，均较上月涨幅收窄。
• 8月数据：财政支出增速放缓，8月同比上升5.6%，显示支出力度有所减弱。

3. 土地市场持续低迷，拖累政府性基金收入

• 政府性基金收入：1-8月全国政府性基金预算收入39979亿元，同比下降25.5%。
• 国有土地出让收入：同比下降28.5%，是主要拖累项。
• 房地产数据：房屋施工面积、新开工面积、商品房销售面积、销售额同比增速分别为-4.5%、-37.2%、-23.0%、-27.9%，显示房地产市场持续疲软。
• 专项债券发行：1-8月已累计发行专项债券3.52万亿元，用于项目建设的额度基本发行完毕。原计划8月底前完成支出，现调整为10月底，对财政支出进度产生延缓影响。

关键信息

• 财政收入：8月首次实现正增长，留抵退税影响减弱。
• 财政支出：整体增速放缓，民生与基建类支出受拖累。
• 土地市场：国有土地使用权出让收入大幅下降，房地产相关指标持续低迷。
• 专项债券：发行进度较快，但支出时间表延后，可能影响财政支出节奏。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 疫情长期化
• 全球流动性边际收紧
• 美联储加息缩表力度超预期
• 欧洲地缘危机扩大化

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

重要声明

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