20210619-植信投资-宏观研究·数据点评·2021年06月_财政收入增长放缓_地方债券发行提速_5页_495kb

财政收入增长放缓，地方债券发行提速总结

一、核心内容概述

2021年5月，全国公共财政收入与税收收入增速均出现放缓，但支出端增速转为负增长，收支缺口有所修复。与此同时，地方政府债券发行提速，对财政支出形成有力支撑，预计三季度财政支出将加快。

二、财政收入增速放缓

1. 收入数据

• 5月全国公共财政收入为1.84万亿元，其中税收收入1.64万亿元，非税收入0.20万亿元。
• 同比增长分别为：税收收入 $8.95%$、非税收入 $9.23%$、公共财政收入 $6.81%$。

2. 主体税种表现

• 增值税增长 $9.48%$，消费税增长 $13.95%$，企业所得税增长 $6.02%$，个人所得税增长 $19.03%$。
• 消费税是本月增长的亮点，增速较上月上升16.10个百分点。
• 增值税和企业所得税增速较上月下降，个人所得税保持平稳高速增长。
• 上游资源价格上涨带动资源税同比增速和增幅提升。

3. 房地产相关税收

• 契税、土地增值税、房产税等房地产相关税收收入保持较快增长，但增速较上月明显回落。

4. 车辆购置税

• 车辆购置税增速由正转负，与乘用车销量增速放缓节奏一致。

5. 总体趋势

• 5月税收收入表现印证了经济稳中向好的态势及结构性特征。
• 1-5月公共财政收入完成全年预算的 $48.80%$，高于去年5.7个百分点，完成速率加快。

三、财政支出增速转负

1. 支出数据

• 5月公共财政支出为1.72万亿元，规模较上月有所减少。
• 地方本级财政支出占比超过 $85%$，中央本级支出继续压降。

2. 支出增速

• 5月财政支出同比小幅下降 $0.57%$。
• 社会保障、卫生健康和教育支出增速较高，而广义基建类支出增速继续下降。

3. 政府债务付息

• 2021年政府债务付息累计超过0.4万亿元，同比增速有所回升，付息支出压力较大。

4. 支出完成情况

• 1-5月公共财政支出完成全年预算的 $37.40%$，较2020年同期上升1.0个百分点，但较此前几年偏低。

四、地方政府债券发行提速

1. 发行情况

• 5月地方政府债券发行规模为8753亿元，呈逐月增加趋势。
• 再融资债券数量开始下降，表明新增债券发行将逐步放量。

2. 对财政支出的影响

• 新增地方政府债券发行提速有助于推动财政支出增速回升。
• 三季度新增债券发行节奏可能快于去年同期，财政支出也将进一步加快。

3. 发行提速原因

• 经济基本面良好，逆周期调节政策逐步回归常态。
• 输入型通胀压力较高，刺激性政策力度加大可能导致国内物价上涨。
• 债券利率处于相对高位，发债成本较高。
• 前期债券到期数量较大，置换需求较高。

五、关键信息汇总

• 财政收入：5月增速放缓，但1-5月完成率高于去年，显示收入增长趋势仍在。
• 财政支出：5月增速转负，但部分民生领域支出保持增长，基建类支出持续承压。
• 地方债发行：进入提速期，对财政支出形成支撑，预计三季度将进一步加快。
• 经济背景：经济增长稳中向好，但税收增速下行主要因缴税时点错位。
• 风险因素：政府债务付息压力上升，需关注财政可持续性问题。

六、主要观点

• 财政收入增长放缓与经济结构变化及税收时点因素相关，但全年预算完成率仍较高。
• 财政支出增速转负反映政策调控趋稳，但部分领域支出仍保持增长。
• 地方政府债券发行提速有助于缓解财政支出压力，但需权衡发债成本与经济影响。
• 未来财政政策可能更加注重结构性支持，而非大规模刺激。