> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 财政数据总结：税收提速，支出待振 ## 核心内容 2026年1—7月，中国财政收入延续修复态势，税收收入增长显著，非税收入有所下滑，整体财政收入质量提升。同时，财政支出增速放缓，支出节奏总体平稳，但部分领域支出增速下降，财政发力仍需时间。 ## 主要观点 - **财政收入改善显著** 1—7月广义财政收入累计同比增长1.9%，较上半年提高0.9个百分点；一般公共预算收入累计增长5.8%，7月当月增长11.7%。税收收入成为主要支撑，非税收入拖累有所缓解。 - **税收结构分化明显** - **生产与流通环节税收改善**：国内增值税、进口货物增值税、消费税等税种增长显著，反映工业品价格上涨和部分行业经营状况改善。 - **资本市场税收增长迅速**：证券交易印花税同比增长99.2%，显示资本市场活跃度提升。 - **房地产相关税收仍偏弱**：契税、土地增值税同比分别下降14.5%、15.3%，显示房地产市场尚未明显回暖。 - **所得税增长明显**：企业所得税和个税分别同比增长7.2%、14.9%，受益于企业利润回升、股权转让增加及税收征管强化。 - **财政支出增速放缓** 1—7月一般公共预算支出累计增长1.3%，7月当月增长0.5%，增速较6月回落3.5个百分点。民生和科技领域支出保持韧性，但传统基建相关支出增速分化，财政支出尚未全面加速。 - **政府性基金收入与支出拖累财政整体表现** 政府性基金收入同比下降21.2%，其中地方国有土地使用权出让收入下降30.8%，显示土地财政压力仍存。政府性基金支出同比下降16.4%，但7月降幅收窄，对广义财政支出的拖累有所缓解。 - **专项债资金释放成为支出发力关键** 截至7月末，新增专项债券已发行2.4万亿元，支持项目超过1.8万个，下半年仍有超2万亿元待发行。政府正推动债券资金尽快转化为实物工作量，以增强财政支出力度。 ## 关键信息 - **税收收入增长**：7月税收收入同比增长13.9%，非税收入同比下降5.4%，税收修复成为主要驱动力。 - **财政支出节奏**：1—7月一般公共预算支出完成全年预算的54.3%，支出进度平稳，但增速未明显提升。 - **政府性基金表现**：政府性基金收入累计同比下降21.2%，支出累计同比下降16.4%，对财政整体形成拖累。 - **专项债资金释放**：新增专项债已发行2.4万亿元，下半年仍有超2万亿元待发行，释放资金是财政发力的重要抓手。 - **房地产税收拖累**：契税、土地增值税持续下降，显示房地产市场尚未企稳，对财政收入构成压力。 ## 数据亮点 - **税收增长结构**：国内增值税、进口货物增值税、消费税、企业所得税和个税表现突出，显示经济活动活跃和税收征管加强。 - **支出领域分化**：农林水、科技、社保、教育等民生领域支出增长，而城乡社区、节能环保、交通运输等支出下降。 - **财政收入进度**：一般公共预算收入完成全年预算的65.1%，进度较快，为后续支出提供支持。 ## 风险提示 - 内外需超预期下滑 - 财政政策落地效果不及预期 - 房地产市场调整超预期 - 政策理解偏差 ## 投资评级说明 | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 股价涨幅优于基准指数15%以上 | | 增持 | 股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 | | 持有 | 股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 | | 卖出 | 股价涨幅劣于基准指数5%以上 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | 推荐 | 行业指数表现优于基准指数10%以上 | | 中性 | 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间 | | 回避 | 行业指数表现劣于基准指数10%以上 | ## 分析师声明 报告作者陈兆祥具备证券投资咨询执业资格，数据来源合规，分析逻辑独立、客观，结论反映其研究观点。 ## 法律声明 本报告仅供国元证券客户使用，未经授权不得转发或传阅。国元证券及其员工不承担因使用本报告而产生的法律责任。 ## 联系信息 - **分析师**：陈兆祥 - **执业证书编号**：S0020526060001 - **邮箱**：chenzhaoxiang@gyzq.com.cn - **电话**：021-51097188 ## 国元证券研究所地址 - **合肥**：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座，邮编：230000 - **上海**：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼，邮编：200135 - **北京**：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心5层，邮编：100029