20250630-东方金诚-2025年5月财政数据点评_5月财政收入端表现偏弱_财政支出节奏有所放缓_4页_214kb

报告主题：2025年5月财政数据点评

东方金诚宏观研究分析师对2025年5月财政数据进行了分析，核心聚焦于财政收入和支出的表现及其与前期数据的对比。以下是报告的简要总结：

• 5月财政收入情况：整体表现偏弱，同比增长0.1%，较4月放缓1.8个百分点。主要由税收收入（同比增长0.6%，较上月放缓）和非税收入（同比下降2.2%）双重下滑推动。土地出让金收入再度负增长，贡献显著负面影响。累计1-5月财政收入同比略降0.3%，进度略低于五年平均水平，但显示非税收入依赖度下降，鉴于去年高基数和化债政策落实。

• 5月财政支出情况：同比增长2.6%，较4月放缓3.2个百分点。支出增速强于收入端，但结构上基建类支出（如城乡社区事务、交通运输等）放缓，民生类支出如社会保障和就业有所加强。然而，新增专项债发行同比增速显著放缓，拖累支出节奏。累计1-5月财政支出进度高于五年平均水平，保持稳增长特征。

• 政府性基金表现：5月收入同比下降8.1%，主要因土地出让金增速大幅放缓至-14.6%；支出同比增长8.8%，较4月显著减速。这反映了土地市场缩量和专项债发行放缓的综合影响。

• 主要观点与展望：报告认为，5月财政节奏的调整是临时性调整，积极财政政策方向未变。预计政府债券发行将加速，支持财政支出；未来可能面临进口相关税收压力，但加征关税等因素可能带来部分缓解。进一步分析强调需关注收入可持续性和支出结构优化。

总结显示，尽管收入端承压，财政政策仍在稳增长和保民生方面发挥作用，未来不确定性需结合经济基本面监控。