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南华期货宏观周报总结（2022年12月25日）

核心内容

本报告由南华期货研究院戴朝盛撰写，分析了2022年12月上旬中国宏观经济运行情况，重点关注了防疫政策调整后对经济各方面的高频数据影响，包括地产销售、工业生产、实体流动性及服务消费等方面。

主要观点

1. 地产销售表现疲软

• 线下交易场景缺失：地产销售面积年末走高的传统现象不再出现。
• 分能级表现：
  • 一线城市：自6月以来销售面积处于历史中游水平，12月上旬后持续走低。
  • 二线城市：销售面积一直低于季节性水平，近期无明显改善。
  • 三线城市：销售面积与2021年基本持平，但近期也出现回落。

2. 工业生产波动

• 整体开工率有升有降：工业生产受到一定影响，但程度不如其他领域显著。
• 关键行业表现：
  • 发电用煤：日均耗煤量持续走高，显示民生需求稳定。
  • 钢铁行业：河北地区因防疫政策先行，唐山高炉开工率回升，但全国开工率仍较11月下滑。
  • 化工链条：焦化企业开工率上升，但PTA产业链负荷率低于季节性，山东地炼开工率略有下降。
  • 石油沥青装置：开工率明显低于季节性，预示基建活动减弱。
  • 汽车轮胎：开工率季节性下滑，但较11月有所回升，显示汽车需求仍具韧性。

3. 实体流动性趋弱

• 交通数据低迷：
  • 北京地铁客运量持续低位。
  • 上海地铁客运量迅速下降。
  • 石家庄虽有上升趋势，但整体仍较低。
• 拥堵延时指数：一线城市拥堵延时指数迅速下降，反映出行需求减少。
• 航班数据：计划飞行航班增多，但取消架次也多，实际执行航班数量下降，显示整体出行活动趋冷。

4. 服务消费持续低迷

• 电影票房：尽管消费场景已放开，但观影人数仍不多，服务性消费处于低谷。
• 整体趋势：疫情大规模扩散背景下，服务性消费尚未明显回暖。

关键信息

• 高频数据：作为分析工具，高频数据能够更及时地反映经济运行状况。
• 防疫政策影响：政策转向后，经济活动并未迅速恢复，部分领域仍处于低迷状态。
• 病毒变异风险：病毒变异可能对经济复苏带来不确定性，需持续关注。
• 数据来源：报告数据主要来源于Wind、iFind等公开平台，部分为南华期货研究团队自行整理。

风险提示

• 防疫政策走向：政策进一步调整可能对经济产生新的影响。
• 病毒变异情况：病毒变异可能导致疫情反复，进而影响消费和生产活动。

图表说明

• 图1.1.1-1.1.4：展示30大中城市及100大中城市商品房销售面积与土地成交规划建筑面积的变化趋势。
• 图1.2.1-1.2.7：反映工业生产相关指标，如发电用煤、高炉开工率、焦化企业开工率、PTA产业链负荷率、地炼开工率、石油沥青装置开工率及汽车轮胎开工率。
• 图1.3.1-1.3.6：展示实体流动性相关指标，如地铁客运量、拥堵延时指数、航班执行架次等。
• 图1.4.1：反映电影票房收入的低位徘徊。

免责申明

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