建筑材料行业：光伏玻璃价格小幅上涨，消费建材板块短期承压-20230813-华安证券-21页_818kb

光伏玻璃价格小幅上涨，消费建材板块短期承压

核心观点

• 消费建材板块面临阶段性压力：部分地产龙头（如碧桂园）债务危机引发资金紧张，导致消费建材行业估值承压。
• 行业供给侧出清逻辑明确：消费建材市场已从增量市场转向存量市场，中小企业面临经营压力，龙头市占率提升更易。
• 光伏玻璃行业盈利拐点将至：供给增速放缓，需求逐步回升，价格有望小幅上涨；成本持续下降，行业盈利空间逐季改善。

行业观点

1. 地产企业债务危机影响建材估值

• 碧桂园债务危机：未能如期支付美元债票息，宣布境内债券停牌，上半年净亏损约450亿至550亿元，7月销售金额同比大幅下降。
• 地产资金紧张：碧桂园并非个例，富力地产也出现商票逾期情况，显示地产产业链资金紧张。
• 建材企业应对措施：建材企业已调整销售渠道，降低地产集采比例，采用现款现货及工抵房方式控制风险，整体应收账款敞口较低，对上市公司影响小于2021-2022年地产下行时期。

2. 城市更新推动建材需求

• 城市更新趋势：我国城镇化进入城市更新时代，老旧小区改造成为保障性安居工程主要项目，预计改造21.9万个。
• 建材增量机会：改造项目涉及防水、外墙涂料、保温材料和管材，预计带来3634.87亿元新增市场空间。
• 城中村改造：7月国常会批准城中村改造顶层设计方案，预计每年拉动6000-8000亿元投资额。

3. 光伏玻璃行业盈利改善

• 供给收缩：1-7月光伏玻璃产能同比增长14%，远低于去年90%增速，政策限制产能扩张。
• 需求回升：7月下旬组件需求上升，库存下降，预计下半年装机量达550GW，单月需求超45-50GW时可能引发短期供需紧张。
• 成本下降：原材料（如纯碱）价格下降25%以上，天然气价格回落，超白石英砂采购价下调，行业平均毛利率预计回升至15%以上。

市场回顾

• 行业整体表现：本周中信建材指数下跌4.81%，上证综指下跌3.01%，深证成指下跌3.82%，沪深300下跌3.39%。
• 子板块表现：消费建材下跌5.86%，水泥下跌5.72%，玻璃及玻纤下跌3.98%，混凝土及外加剂下跌3.21%。
• 涨幅前五公司：赛特新材（+5.00%）、山东药玻（+1.93%）、韩建河山（+1.85%）、法狮龙（+0.52%）、中复神鹰（-0.17%）。
• 跌幅前五公司：金刚玻璃（-25.71%）、筑友智造科技（-11.56%）、中国联塑（-10.65%）、海鸥住工（-10.09%）、中国建材（-10.08%）。

行业基本数据

1. 水泥市场

• 全国均价：367.58元/吨，环比下降0.52%。
• 库容比：73.71%，环比上升0.92pct。
• 出货率：56.71%，环比上升2.67pct。
• 区域表现：黑龙江、安徽、江西、山东、云南、宁夏价格回落，河南价格上涨。

2. 玻璃市场

• 浮法玻璃均价：1979元/吨，环比上升3.71%。
• 库存：4163.4万重箱，环比减少8.93%，同比下降41.3%。
• 库存天数：18.1天，环比下降1.7天。
• 光伏玻璃价格：3.2mm镀膜玻璃25.86元/平米，环比上涨1.02%；2.00mm镀膜玻璃17.75元/平米，环比上涨2.90%。

3. 玻纤市场

• 无碱粗纱价格：整体偏弱，部分厂家报价小幅下调。
• 电子纱价格：稳中有涨，部分厂家因亏损小幅提价。
• 库存情况：7月重点区域库存环比增长4.84%，市场供应压力仍存。

4. 碳纤维市场

• 市场均价：112.5元/公斤，环比下降5.00%，年同比下降33.82%。
• 丙烯腈价格：8200元/吨，环比下降2.38%。
• 产能与产量：2023年7月国内产量5159.21吨，环比增长7.83%，同比提升26.93%。

投资建议

• 关注周期品筑底向上趋势：如【福莱特】【凯盛新能】等公司。
• 投资机会：光伏玻璃、BIPV、碳纤维等与风光发电相关的材料板块。

风险提示

1. 地产基建投资不及预期。
2. 原材料价格上涨超预期。

盈利预测与估值

• B端消费建材：坚朗五金、三棵树、亚士创能等公司盈利预测和估值数据均显示盈利改善。
• C端消费建材：伟星新材、北新建材等公司盈利增长显著。
• 水泥行业：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等公司盈利预测良好。
• 玻璃行业：山东药玻、旗滨集团、福莱特等公司盈利预测上升。
• 玻纤行业：中国巨石、中材科技、长海股份等公司盈利预测相对稳定。
• 新材料行业：坤彩科技、环球新材国际、赛特新材等公司盈利增长明显。

图表目录

• 图表1：2023年初至今板块收益走势
• 图表2：一周各板块表现
• 图表3：行业子板块估值及涨跌幅
• 图表4：涨幅跌幅前五公司
• 图表5：全国重点区域高标水泥价格
• 图表6：全国六大区水泥价格走势
• 图表7：全国水泥库容比
• 图表8：全国水泥出货率
• 图表9：全国水泥熟料价格差
• 图表10：全国焦炭价格指数
• 图表11：全国玻璃价格
• 图表12：玻璃6月交割合约期货收盘价
• 图表13：玻璃样本企业库存量
• 图表14：不同燃料玻璃企业利润情况
• 图表15：光伏玻璃价格
• 图表16：光伏新增装机量
• 图表17：无碱玻纤价格走势
• 图表18：2400tex缠绕直接纱价格
• 图表19：电子纱与粗纱价格对比
• 图表20：主流厂商电子纱报价
• 图表21：国内玻纤纱在产产能情况
• 图表22：国内重点区域池窑样本玻纤库存统计
• 图表23：分年度碳纤维价格走势
• 图表24：T300/T700大小丝束价格对比
• 图表25：碳纤维与丙烯腈价格对比
• 图表26：碳纤维市场平均成本与毛利
• 图表27：分年度碳纤维库存走势
• 图表28：碳纤维月度产能与产量
• 图表29：一周公司公告
• 图表30：一周行业动态
• 图表31：建材行业上市公司盈利预测与估值

重要声明

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