金属非金属新材料行业：动力锂电驱动，碳纳米管需求迎来爆发-20200520-兴业证券-37页_2mb

碳纳米管在锂电导电剂领域的应用及市场前景分析

核心内容概述

碳纳米管（CNT）作为一种新型导电剂材料，因其优异的电学、力学及热学性能，正在快速替代传统导电剂（如炭黑、科琴黑）并广泛应用于锂电池、导电塑料及芯片制造等领域。随着锂电池技术的不断进步，CNT在提升电池性能、降低导电剂用量及增强电池综合性能方面展现出显著优势。

主要观点与关键信息

1. 碳纳米管的优势

• 提升导电性：CNT具有“线接触”结构，可构建三维电子导电网络，显著提升电池导电性能。
• 减少导电剂用量：相较于传统炭黑，CNT的添加量可减少约50%，从而提升电池能量密度和带电量。
• 提升电池综合性能：CNT不仅可改善倍率性能和低温性能，还能增强电池的循环寿命和散热性能。
• 成本优势：CNT导电剂成本占比已降至约1%，具备大规模推广潜力。

2. 市场渗透率提升

• 动力锂电领域：预计2025年CNT导电剂渗透率将达80%，2019-2025年复合增速约54%。
• 数码3C领域：预计2020-2025年CNT导电剂需求复合增速约28%。

3. 需求测算

• 全球锂电领域CNT需求：预计2019-2025年CNT需求复合增速约50%，2025年市场规模有望达到约134亿元。
• 动力锂电：预计2025年CNT粉体需求约1.4万吨，折合浆料需求约35万吨。
• 非动力锂电：预计2025年CNT需求约1138吨，主要来自锂电池储能、TWS耳机、电子烟等新兴领域。

4. 技术与壁垒

• 生产技术壁垒：CNT的制备涉及CVD工艺、催化剂制备、连续性控制、纯化等，技术门槛高。
• 专利壁垒：全球领先的厂商如天奈科技、卡博特、LG化学等已构建完整的专利布局，形成“专利护城河”。
• 客户认证壁垒：客户更换供应商成本高，需经过严格测试和认证流程，客户黏性高。

5. 重点公司

• 天奈科技：
  • 全球碳纳米管行业领先企业，产能提升正在进行中。
  • 2019年营收3.9亿元，同比增长约18%，归母净利约1.1亿元，同比增长约48%。
  • 拥有第三代CNT产品，已实现量产，客户包括比亚迪、ATL、CATL等。
  • 2020Q1受疫情影响，营收和净利同比分别下滑37%和49%，但毛利率和净利率仍保持在较高水平。

结构与应用领域

1. 锂电池导电剂

• CNT作为导电剂，可显著提升电池性能，尤其在动力锂电和数码3C领域。
• 多组分导电剂（如CNT+SP、CNT+KB）成为CNT大规模导入的主要形式。

2. 导电塑料

• CNT可提升功能性塑料的导电性和结构强度，应用于半导体、防静电材料等领域。

3. 芯片制造

• CNT可替代传统半导体材料作为场效应管（FET）的导电材料，具有广阔的应用前景。

风险提示

• 全球电动汽车销量大幅下滑：可能影响动力锂电领域CNT需求。
• 原材料价格剧烈波动：可能对生产成本和利润造成冲击。
• CNT导电剂推广不及预期：可能影响市场渗透率增长。

总结

碳纳米管作为新型导电剂材料，凭借其优异的导电性、轻量化及高性价比，正在成为锂电池行业的重要发展方向。其在动力锂电和数码3C领域的渗透率将持续提升，预计2025年全球CNT导电剂需求量将大幅增长。同时，CNT的生产技术壁垒、专利壁垒及客户认证壁垒也构成了行业发展的“护城河”。天奈科技作为国内领先企业，凭借强大的研发能力和客户资源，有望在未来市场中占据重要地位。