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2025年1月5日 永安期货研究中心外汇周报

综述

本周美元指数快速升值，最高突破109点，周涨幅达0.84%。经济动态变化不大，美元主要因被动上涨，欧元、英镑等货币大幅下跌，日元等货币波动较小。我们认为流动性不足和欧元区降息预期增加是主要因素。

近期美国公布的12月制造业PMI为49.3，就业分项45.3，新订单分项52.5。整体PMI数据略高于预期，但对市场影响不大。

从归因分析，美元指数上涨主要由于欧元、英镑贬值。短期来看，若EUR/USD跌破平价，需欧元区基本面恶化或美国基本面好转。目前经济数据表现欠佳，预期四季度GDP增速将弱于三季度。若美元继续上行，其动力仍来自特朗普政策，尤其是对欧元区关税可能带来的冲击。

当前投资者基准预期

特朗普的核心议题包括：降低企业税、提高对外关税、收紧移民政策、减少财政赤字。投资者观点相对温和，预计企业税不会降至15%，但投资税收抵免会扩大；部分商品关税可能增加；移民政策收紧但新增移民低于疫情前水平。