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聚酯周报（2025年1月5日）

永安期货研究中心能化团队

综述

本周聚酯市场整体呈现供需边际改善但仍延续累库趋势。装置检修落地致TA（聚酯切片）行业开工环比下滑，聚酯负荷高位回落，库存延续累积，基差偏弱；PX供应端高开工延续，加工费低位震荡，利润偏低；EG港口库存累积，工厂备货回升，短期加工费区间震荡。

主要品种简评

PX
国内福建联合负荷上行至87.2%，海外阿曼芳烃重启、印尼TPPI停车，短期进口量环比回升。PX加工费弱于预期，歧化与异构化利润收缩明显，美金炼能存停产预期。

PTA
逸盛新材料检修、福海创降负致开工下滑至80.5%。后续中泰装置计划重启，英力士二线检修，行业去库趋势延续，加工费再度压缩至偏低水平。

EG
非煤制装置运行平稳，但煤制检修重启推迟导致整体负荷下行至73%，港口库存累积。远期估值偏高但近期库存压力仍存，加工费震荡下行。

PF（聚酯短纤）
短纤利润仍处高位，低价装置加工费回暖。下游涤纱负荷环比下行，成品库存小幅累积，春蚕原料备货维持。

PR（瓶片）
华东瓶片加工费回落至低位，短期库存去化。短期检修增量有限，需求端软饮负荷维持高位，预判累库延续。

关键策略观点

• TA：PX-TA基本面综合估值偏低，短期向上驱动不足，关注计划内超预期检修。
• EG：高开工与累库压力下，估值支撑有限，短期上行空间有限。

核心数据

• PX负荷：国内87.2%，亚洲（除中国）69.8%
• PTA负荷：80.5%，库存去化
• EG库存：累库进行中，库存仍偏低
• 瓶片加工费：372偏弱
• 短纤利润：247一般位

供需与展望

• 供应：聚酯负荷季节回落，装置检修落地节奏加快，但聚酯库存累积
• 需求：终端需求释放一般，织机负荷（江浙）下滑，下游谨慎采购，库存压力难缓解
• 策略建议：静待春季检修进一步落地，原料加工费高位难维持，关注累库节奏变化

数据来源

CCF、Wind、彭博、海关总署