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合成橡胶周报（永安期货研究中心）

发布时间：2025年1月5日

综述

整体评估

• 顺丁：1月存累库预期，2月持平至微去；
• 丁二烯：1月、2月均存去库预期。

关键矛盾点

1. 顺丁：累库不及预期可能源于下游隐性库存转移及替代需求增长；
2. 丁二烯：供应增量趋缓与净进口缩量的边际利空衰减，叠加需求端超预期；

供需平衡及策略建议

• 顺丁价格支撑下，可逢低做多；
• 国内新增产能投产节奏及净进口缩量是主要矛盾；
• 底部企稳需等待供需新平衡的达成。

价格、价差与估值

顺丁

• 现货市场走强，加工利润倒挂；
• 厂家开工率逼近历史高位；
• 底部估值支撑约13000元/吨。

丁二烯

• 现货市场趋紧下价格大幅上涨；
• 港口库存小幅去库；
• 下游需求超预期支撑价格。

供需数据

顺丁

• 开工率持续处于历史高位；
• 净进口虽超预期，但未现显著累库。

丁二烯

• 国内供应稳中有升，需求端表现超预期；
• 东南亚进口缩量影响市场供需结构。

下游需求

轮胎行业

• 全钢胎开工略有回落；
• 半钢胎维持高位，雪地胎旺季支撑需求；

其他行业（ABS、SBS、丁腈橡胶）

• 需求表现稳中有升，尤其是ABS和SBS领域。

策略建议

• 顺丁：成本端支撑下，建议逢低做多；
• 丁二烯：供需趋紧，持续推荐做多。