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永安期货铅周报（2025年1月5日）

综述

本周铅价呈现弱势行情。供应端，再生铅利润有所恢复，但环保限产仍对原生铅产量形成制约；需求端，下游电池厂备货基本完成，需求预期较差。沪铅、伦铅价格下跌，精废价差接近零，显示需求极弱。

供需平衡分析

原生铅：精矿进口利润回落，原料仍有紧缺可能。1月铅冶炼厂及原厂面临检修假期，预计产量环比下降。

再生物：再生铅冶炼利润继续压缩，下游需求偏弱，原料供应仍将偏紧。

基本面其他数据

• 库存: LME铅大幅去库，国内精矿、精铅累库小幅增加。
• 开工率: SMM原生铅开工率下降，前1月铅蓄电池企业库存下降。
• 进出口: 12月铅出口同比降幅较明显，进口小幅增加。

价格走势

数据显示，沪铅及伦铅均有下跌，国内进口窗口或打开，但需求转弱抑制进口增加。

策略及展望

铅价维持震荡，中线存在小幅反弹预期，关注0-3月合约价差和精废价差之间联动关系。

风险因素

精废价差、进口利润变动、下游备货节奏以及库存累积情况。