20230410-国投安信期货-铝周报_现货表现平淡_沪铝震荡延续_9页_3mb

现货表现平淡沪铝震荡延续总结

核心内容概述

本周铝市整体呈现震荡格局，沪铝价格在去年下半年的运行通道内波动。市场对美联储5月是否加息的预期存在分歧，同时国内铝价在成本下降和需求改善的背景下表现平稳，但库存水平仍偏高，现货市场表现平淡。

主要观点

宏观面

• 美国ISM制造业PMI、职位空缺数及初请失业金人数均不及预期，但非农数据中失业率降至3.5%的低位，显示劳动力市场韧性。
• 市场预期美联储5月加息25个基点的可能性增加，本周将关注CPI数据和货币政策会议纪要。

成本面

• 国内氧化铝价格下跌15元至2904元，海外价格下跌5美元至358美元。
• 河北文丰和田东锦鑫二期生产线于3月下旬启动，导致氧化铝价格持续下跌。
• 预焙阳极基准价大跌520元/吨，电解铝平均成本下移至17000元以下，后续仍有下行空间。

供应面

• 广西、四川、贵州地区电解铝产能缓慢复产，3月国内电解铝运行产能环比增加约30万吨。
• 4月产能复产节奏或将延续，但云南地区尚无明确复产消息。
• 供应端整体保持稳定，但增长有限。

需求面

• 铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.5个百分点至65.2%，其中铝线缆及型材板块贡献主要增量。
• 铝水比例增长至70%，显示需求端对铝水的依赖程度上升。
• 库存方面，西南减产效应和铸锭量下降导致3月入库量较低，支撑铝锭去库表现。
• 上周铝锭社会库存下降4万吨，铝棒下降0.2万吨，综合库存116万吨，处于近年同期低位。
• 现货表现平淡，华东地区贴水维持。

库存与去库趋势

• LME铝库存微降25吨，上期所铝库存下降6340吨，仓单减少2799吨。
• 铝锭社会库存下降3.20万吨，铝棒社会库存下降0.33万吨。
• 综合库存处于低位，去库趋势有望延续，但库存绝对量仍偏高，对价格形成一定压制。

关键信息

价格走势

• 沪铝：周收盘价18615元，周跌0.40%。
• LME3个月铝：周收盘价2340美元，周跌0.02%。
• 现货价格：长江现货18630元，南储现货18750元，均小幅下跌。

升贴水情况

• LME铝升贴水（0-3）为-41.25美元，小幅上涨1.50美元。
• 铝锭升贴水为-30元，近5日持平，近20日上涨40元。

操作建议

• 沪铝维持震荡格局，建议在震荡区间内高抛低吸。

操作评级

• 铝：操作评级为“★☆☆”，表示偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。

基本面数据图表摘要

• 库存变化：LME铝库存微降，上期所铝库存下降明显，铝锭与铝棒社会库存均有所减少。
• 开工率：铝加工龙头企业开工率略有上升，铝线缆及型材板块表现较好。
• 产能与产量：电解铝运行产能稳步增加，但增速有限；产量同比增速低于3%。
• 成本与利润：氧化铝与预焙阳极价格下跌，电解铝成本下移；铝材出口保持稳定，但进口利润有所下降。
• 进出口情况：原铝及未锻造铝材出口稳定，废铝进口量有所波动。

总体展望

• 沪铝价格短期内仍将维持震荡格局，需等待消费持续驱动和现货积极反馈。
• 库存去库趋势有望延续，但库存绝对量仍偏高，限制价格上行空间。
• 美国经济数据和美联储政策动向仍是影响市场情绪的重要因素。