20210411-南华期货-有色金属（铝）周报_窄幅震荡_关注去库情况_24页_1mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现窄幅震荡格局，铝价在供需平衡和政策博弈的背景下维持区间运行。分析师团队对铝价的中长期走势仍持乐观态度，但短期上行动能受到抑制，市场更关注去库情况及后续政策变化。

主要观点

• 铝价走势：本周沪铝主力2105合约保持窄幅震荡，周内最大振幅仅180元/吨，周内下跌30元/吨，跌幅0.17%。伦铝则小幅上涨，涨幅2.04%。
• 市场情绪：当前沪铝现货进口利润亏损357元/吨，显示进口压力较大；3月期货进口亏损568元/吨，进一步反映市场对进口的不乐观预期。
• 供需分析：尽管内蒙地区因双控影响产能有所减少，但二季度将有约60万吨新产能及部分复产产能投放，供应端压力持续。需求端，下游加工企业开工率小幅提升，旺季临近可能带动进一步增长。
• 库存情况：国内电解铝社会库存122.8万吨，周度减少2.3万吨，去库主要集中在部分区域，整体去库节奏偏慢，预计下周去库仍将持续，关注降库幅度。
• 技术面：沪铝日线死叉，绿柱未发散，表明短期上涨动能不足；月线金叉，显示长期走势仍向上。
• 政策影响：国内碳中和政策与海外抛储政策形成博弈，铝价大概率将走需求基本面推动去库的逻辑。海外需关注欧美疫情控制及3万亿基建项目进展。

关键信息汇总

宏观环境

• 中国3月财新服务业PMI为54.3，连续11个月位于扩张区间，结束此前三个月的下降趋势。
• 财新中国综合PMI录得53.1，较上月上升1.4个百分点。
• 美国3月服务业PMI创纪录增长，订单与企业活动指数创新高，经济加速增长。
• 美国政策制定者预计不会急于收紧宽松货币政策，维持低利率环境。

供给及成本

• 2021年2月中国电解铝产量301.7万吨，同比增长5.23%。
• 截至3月，全国电解铝运行产能达3968万吨，有效建成产能4354万吨/年，开工率91.1%。
• 内蒙地区产能因双控有所减少，但二季度预计新增60万吨产能，广西德保13万吨产能预计5月中旬投产。
• 氧化铝市场交投清淡，价格弱势企稳，利好因素有限。
• 预焙阳极市场交投良好，成本端支撑较强，下游需求提升。

需求分析

• 铝线缆综合开工率回升至38.8%，环比上升12.2个百分点，同比上升4.8个百分点。
• 铝型材企业开工率56.88%，环比上升24.19个百分点，同比上升1.96个百分点。
• 铝板带箔产量预计24万吨，受清明节假期影响产量小幅减少。
• 2月汽车产量同比增加418.94%，显示需求强劲。
• 1-2月未锻轧铝及铝材出口同比增长25.8%，出口需求保持增长。

库存情况

• 国内电解铝社会库存122.8万吨，周度减少2.3万吨。
• 上海、南海、巩义及天津地区库存下降，无锡略有增加。
• LME铝锭库存185.4万吨，较上周减少3.5万吨。
• 整体来看，供需两端对去库有一定支撑，但去库节奏偏慢。

策略建议

• 操作建议：建议采取区间操作策略，价格区间17300—17800元/吨。
• 关注重点：去库节奏、政策变化（如碳中和与抛储政策）、海外疫情及基建项目进展。

附录：数据一览

报告来源

• 数据来源：Wind、Bloomberg、SMM、南华研究
• 分析师：薛娜（Z0011417）、王仍坚（Z0015803）、寿佳露（F3048836）

其他信息

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