20190915-中国银河-医药生物行业周报：政策趋于和缓，关注低估值反转属性标的_26页_1mb

报告摘要

医药生物行业周报总结（2019年9月15日）

核心内容

2019年9月15日发布的医药生物行业周报指出，行业政策趋于和缓，关注低估值反转属性的标的。整体市场表现稳健，医药板块跑赢沪深300指数，且估值水平相对较高，但政策导向更偏向保障供应而非单纯降价。

主要观点

政策环境：
- 医保谈判目录预计在10月发布，政策取向更注重保障供应。
- 集中带量采购扩面，申报材料截止至9月24日，预计非正式结果于当日公布，无谈判环节。
- 国家医保局强调“适度竞价、多家中标”，以避免市场垄断，保障药品长期稳定供应。
市场表现：
- 上周SW医药指数上涨0.51%，进攻组合上涨0.61%，稳健组合上涨0.31%。
- 攻击组合累计收益67.60%，稳健组合累计收益57.03%，分别跑赢医药指数35.14和24.57个百分点。
- 医药板块自2019年初以来上涨32.46%，优于沪深300指数。
子行业表现：
- 中药Ⅱ子板块涨幅最大（1.63%），化学制药子板块跌幅最大（-0.26%）。
估值分析：
- 国内医药板块市盈率（TTM）为35.85倍，高于美国（18.05倍）和日本（26.39倍）。
- 国内医药板块市净率（PB）为3.36倍，低于美国（5.11倍），高于日本（1.82倍）。
- 医药股估值溢价率较历史均值偏高，当前值为139.34%，显示国内医药股相对估值偏高。
投资策略：
- 建议关注低估值且具有业绩反转潜力的医药流通龙头（如九州通）。
- 创新药企业（如恒瑞医药）和CRO/CDMO公司值得关注。
- 重点推荐进攻组合和稳健组合中的公司，包括仁和药业、凯莱英、沃森生物、健友股份、华兰生物、长春高新、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药等。
风险提示：
- 降价与控费压力超预期。
- 新一轮招标降价对行业影响超出预期。
- 高值耗材国家谈判结果超出预期。

关键信息

推荐组合：
- 攻击组合：仁和药业（000650）、凯莱英（002821）、沃森生物（300142）、健友股份（603707）、华兰生物（002007）。
- 稳健组合：长春高新（000661）、九州通（600998）、爱尔眼科（300015）、乐普医疗（300003）、恒瑞医药（600276）。
- 重点关注：华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、恩华药业等。
行业动态：
- 国务院常务会决定将高血压、糖尿病门诊用药纳入医保，提高报销比例。
- 医保局对药品集中采购试点进行扩展，推动“适度竞价、多家中标”。
- CDE公布优先审评名单，人福药业的盐酸二甲双胍缓释片被纳入，推动制剂出口反哺国内。
基金持仓：
- 2019年Q2主动型非债券基金医药股持仓比例为12.48%，较前一季度微降。
- 医药股持仓比例自2010年以来呈现波动趋势，当前为第二高。
个股表现：
- 涨幅前十：龙津药业、宜华健康、同济堂、紫鑫药业、海虹控股、福安药业、方盛制药、太极集团、九典制药、三诺生物。
- 跌幅前十：振东制药、辅仁药业、海思科、中牧股份、九洲药业、老百姓、康弘药业、海辰药业、博济医药、复星医药。

附录概览

行业数据：提供医药板块及子行业涨跌幅、估值变化等信息。
近期研究报告：涵盖多家上市公司中报点评及事件分析。
调研回顾：对多家医药公司及政策相关机构进行了调研。
估值对比：展示国内外医药龙头公司的业绩增速与估值水平。

总结

本周医药行业在政策趋于和缓的背景下，整体表现稳健，部分子行业如中药Ⅱ表现较好，而化学制药表现较差。分析师建议关注低估值、具有业绩反转潜力的医药龙头公司，同时重视创新药及CRO/CDMO领域的发展前景。行业估值水平较高，但政策导向偏向于保障供应和稳定增长。风险方面，控费和降价压力仍需警惕，同时关注医保政策变化对行业的影响。

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