20190915-天风证券-医药生物行业研究周报：持续关注增量，把握下半年业绩反转标的_10页_1010kb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2019年9月15日的周行情中，整体表现弱于大盘。医药生物板块上涨0.51%，报7736.77点，相比上证综指、中小板和创业板分别弱于0.55个pp、0.48个pp和0.58个pp。医药生物估值为35.85倍，处于历史偏低水平，对全部A股的溢价率为168.40%，处于历史偏高水平。

主要观点

政策驱动：国家医保局和国务院近期密集发布政策，包括扩大药品集中采购试点、建立医保支付标准、推进高血压和糖尿病门诊用药报销政策，以及加强医养结合发展，这些政策将显著减轻患者负担，并促进医药行业结构优化。
行业趋势：仿制药行业面临整合与优化，建议关注一致性评价通过品种较多的企业，如中国生物制药、科伦药业、华海药业等。创新药及其产业链正迎来黄金发展机遇，尤其是以恒瑞医药为代表的创新药企业，其产品已进入收获期。
投资建议：
- 建议关注具有增量预期的优质企业，如迈克生物、片仔癀、通化东宝、健康元、安科生物、智飞生物、沃森生物、贝达药业等。
- 重点推荐迈克生物，因其产品线丰富、化学发光产品高增长、高毛利，预计2019-2021年EPS分别为0.98/1.26/1.64元/股，维持买入评级。
- 建议关注创新药产业链企业，如恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、凯莱英、药明康德、康龙化成等。
行业分化：随着政策密集披露，医药行业将呈现业绩分化趋势，建议投资者关注具备长期增长潜力的“三大主线”：创新药及其产业链、器械（尤其是IVD）、消费（尤其是刚性消费）。

关键信息

政策动态：
- 国家医保局加快药品集中采购试点，优化药品招标采购制度。
- 国务院决定出台城乡居民医保高血压糖尿病门诊用药报销政策，减轻患者负担。
- 推进医养结合发展，满足老年人健康和养老需求。
行业表现：
- 医药生物板块估值处于历史偏低水平，但对全部A股溢价率偏高。
- 医药板块的行情主要来自于板块轮动和主题热点，以及新增资金推动。
- 化学制药板块涨幅最小，为-0.26%；中药板块涨幅最大，为1.63%。
重点公司：
- 迈克生物：产品线齐全，化学发光产品预计未来三年保持50%复合增速，2019年EPS为0.98元/股，维持买入评级。
- 片仔癀：上半年增长质量优秀，预计下半年销售有望加速，带动业绩增长。
- 安科生物：核心产品恢复供货，水针已获批件，预计下半年业绩大幅提升。
- 通化东宝：甘精胰岛素有望在9月底或10月获批。
- 沃森生物：13价肺炎疫苗研发进度最快，有望在2019年下半年获批。
- 恒瑞医药：PD-1等重磅产品有望在2020年中获批，研发管线丰富，具备长期增长潜力。
行业机会：
- 仿制药：关注一致性评价通过品种较多的企业，如中国生物制药、科伦药业、华海药业。
- 创新药：恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、凯莱英、药明康德等公司具备高景气度。
- CRO/CDMO：外包型行业迎来产业、资本、政策共振，建议关注泰格医药、凯莱英、药明康德等。