20171016-东吴证券-蓝思科技-300433.SZ-蓝思科技：三季报预告符合预期，未来有望强者恒强_511kb

蓝思科技（300433）三季报总结

核心内容

蓝思科技在2017年前三季度业绩预告中预计归母净利润为8.59亿—9.41亿元，同比增长8%—18%。其中，第三季度归母净利润为5.47亿—6.30亿元，同比增长0%—15%。公司整体业绩表现符合预期，未来增长潜力较大。

主要观点

■ 新产能爬坡拖累业绩，四季度有望好转

• 第三季度净利润增速低于上半年，主要由于浏阳南园新生产基地新增产能处于爬坡阶段，新设备、新工艺、新技术存在磨合期，新员工熟练度不足。
• 随着大客户新品在四季度大量出货，以及安卓厂商新机型发布，公司四季度业绩有望显著改善。
• 新产能在四季度将达到高水平，从而保障公司盈利能力提升。

■ 玻璃盖板行业前景广阔，蓝思有望强者恒强

• 金属材质后盖不适用于无线充电和5G通信，因此非金属材料成为主流选择，其中玻璃因其品质与成本优势，将广泛应用于手机后盖。
• 3D玻璃在外观表现力和适配柔性OLED显示屏方面表现优异，预计将在未来取代2.5D玻璃成为主流。
• 曲面玻璃行业将进入高速增长期，蓝思凭借多年经验、领先技术及优质客户群，具备在行业中持续领先的潜力。

■ 布局蓝宝石、陶瓷新材料，开拓成长新空间

• 蓝宝石具有优良的物理特性，在LED、手机Home键、手表镜面等领域前景广阔，公司已投资建设蓝宝石产能。
• 陶瓷在强度、耐磨性、亲肤性等方面表现优异，适用于手机外观件和可穿戴设备，公司已实现陶瓷外观件量产。
• 随着陶瓷成本进一步下降，陶瓷业务将成为公司新的增长点。

关键信息

• 盈利预测：公司2017—2019年EPS分别为0.84元、1.26元、1.65元，对应PE分别为35倍、23倍、18倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司技术、资本和客户优势，预计未来表现强劲。
• 风险提示：
  • 陶瓷材料成本下降速度快于预期；
  • 3D玻璃受欢迎程度不及预期；
  • 产能爬坡速度不及预期。

市场数据

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级标准

• 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

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