20210205-万联证券-保险行业2020年12月经营数据跟踪_12月人身险持续复苏_当前估值仍处于低位_10页_1mb

保险行业2020年12月经营数据总结

核心内容概述

2020年12月，保险行业整体呈现持续复苏态势，尤其是人身险业务表现显著，而财产险受车险综合改革（车综改）影响，仍处于低迷状态。保险股估值处于历史低位，但基本面持续改善，维持“强于大市”评级。

主要观点

1. 承保数据分化：新单保额复苏快于新单件数

• 当月新单件数：44.13亿件，同比下降16.41%，增速由正转负，环比下降53.80%。
• 年累计新单件数：526.34亿件，同比增长6.25%，增速较上月回落2.7个百分点。
• 新单保额：12月承保保额741.21万亿，同比增长45.86%，增速较上月提升10.5个百分点，环比增长80.91%。
• 年累计新单保额：8709.91万亿，同比增长34.62%，其中人身险和财产险分别增长8.79%和39.92%。
• 件均保额：12月行业件均保额16.80万，环比大幅上升158.69%，同比增长74.49%。人身险件均保额136.34万，环比上升；财险件均保额15.11万，环比大幅增长。

2. 业务结构：财产险低迷，人身险持续回暖

• 总保费收入：12月行业保费收入3077亿，同比增长1.7%；年累计保费收入45257亿，同比增长6.1%，增速环比下降0.4个百分点。
• 财产险表现：12月保费收入990亿，同比下降11.7%；年累计保费收入11929亿，同比增长2.4%，增速持续收窄。
• 人身险表现：12月保费收入2087亿，同比增长9.7%；年累计保费收入33329亿，增速回升至7.5%。其中寿险增长11.3%，健康险年累计增速仍保持高位（+15.7%）。
• 保费结构变化：12月财产险占比降至32.2%，人身险占比回升至67.8%；年累计财产险占比26.4%，人身险占比73.6%。

3. 赔付与费用：赔付增速放缓，费用率仍有待修复

• 赔付支出：12月赔付支出1514亿，同比增长8.4%，环比下降9.6个百分点，结束6月以来的两位数增长。
• 年累计赔付支出：13907亿，同比增长7.9%。其中财产险赔付6955亿，人身险赔付6952亿。
• 费用支出：12月费用支出758亿，同比下降5.6%，占保费收入比例24.6%。年累计费用支出5728亿，同比增长4.3%，占保费收入比例12.7%，费用率仍需修复。

关键信息

资产与投资

• 行业总资产：23.30万亿，同比增长13.3%，增速较上月小幅回落。
• 行业净资产：2.75万亿，同比增长11.0%，增速环比上升0.2个百分点。
• 投资资产：21.68万亿，同比增长17.0%，其中股票和基金配置2.98万亿，环比增加1595亿，权益类资产配置力度明显加大。
• 资产配置结构：银行存款12.0%、债券投资36.6%、股票和基金13.8%、其他投资37.7%。

风险因素

• 业务复苏不及预期
• 车综改影响超预期
• 利率继续超预期下行
• 权益市场大幅下跌

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持），未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

总结

2020年12月，人身险业务持续复苏，新单保额增长显著，而财产险受车综改影响，表现依旧低迷。保险行业整体保费收入增长放缓，但基本面改善，估值处于低位，具备投资价值。投资资产配置中，权益类资产配置力度加大，主要受股市上涨带动。需关注的潜在风险包括业务复苏不及预期、车综改影响、利率下行及权益市场波动。