保险行业系列互联网及人身险新规深度解读：重塑人身险渠道及产品竞争格局-20211124-申万宏源-29页_1mb

人身险行业新规对渠道及产品格局影响分析

核心内容概述

2021年11月，银保监会发布了一系列新规，包括《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》、《万能型人身保险管理办法（征求意见稿）》和《保险销售行为可回溯管理办法（征求意见稿）》等，旨在重塑人身险行业的渠道及产品竞争格局，强化消费者权益保护，规范销售行为，并引导行业回归保障本源。

主要观点

• 监管重点：强调消费者权益保护，防止销售误导，规范互联网保险业务，限制跨区销售，推动保险行业从粗放型发展向高质量发展转型。
• 产品分类：监管对产品设计提出了严格要求，明确产品类型与销售渠道的适配性。监管要求严格程度由低到高依次为：一年期及以下产品 < 普通型人寿保险（健康险等非储蓄型业务） < 普通型人寿保险（年金、两全、终身寿险等长期储蓄型业务） < 分红险及投连险 < 万能险。
• 渠道影响：新规对互联网渠道、个险渠道、银保渠道和中介渠道均产生影响，尤其是对中小险企的冲击较大，推动行业格局进一步优化。

关键信息

互联网渠道

• 扶优限劣：只有满足“高阶要求”的保险公司（约占22家）才能通过互联网渠道销售长期储蓄型产品。
• 影响：预计对2020年新单保费产生约133亿元的静态冲击，未设分支机构的中小险企将无法销售长期储蓄型产品。
• 监管内容：互联网人身险新规要求保险公司具备在线运营能力、建立便捷高效的在线服务体系，并规范销售行为。

个险渠道

• 影响：头部保险公司储蓄型业务竞争压力缓解，但“双录”要求和自保件/互保件约束交织影响，预计对2020年新单保费产生约454.73亿元的静态冲击。
• 趋势：行业将从“增员增效”的粗放模式转向聚焦队伍质态提升，保单继续率有望回升至85%以上。

银保渠道

• 影响：中小险企突破区域限制难度加大，预计对2020年新单保费产生约335亿元的静态冲击。
• 变化：银保渠道将被分为传统银保业务和银保互联网渠道，适用不同监管规则。传统银保业务需满足分支机构设立要求，而银保互联网渠道则需满足“高阶要求”。

保险经纪渠道

• 影响：受“双录”复杂要求及中介无法远程双录的拖累，预计对2020年新单保费产生约19亿元的静态冲击。
• 趋势：线下中介网点的重要性提升，互联网渠道与线下渠道的融合受限。

产品端与渠道端的变化

• 产品设计：鼓励开发具有风险保障或长期储蓄功能的产品，限制非普通型产品（如分红险、万能险）通过互联网渠道销售。
• 销售渠道：互联网渠道将主要销售保障型产品，如健康险、意外险和定期寿险；储蓄型产品则需通过线下代理人渠道销售。
• 监管要求：各渠道均需满足“双录”要求，提高销售透明度和合规性，防止销售误导和不当行为。

投资分析意见

• 行业前景：当前保险股资产负债两端的外部环境可能是A股保险股上市以来“最差的时候”，但可能也是未来一段时间再难看到的时候。
• 重点公司：建议关注中国太保、中国平安（A股），以及友邦保险、中国财险（港股）。
• 风险提示：中小险企加大传统线布局，健康保险产品竞争加剧，征求意见稿与终稿可能存在差异。

有别于大众的认识

• 市场解读：此前市场对上述文件的解读偏负面，忽略了对市场竞争格局的分析。
• 定量分析：本文从互联网渠道、银保渠道、个险渠道和中介渠道分别定量分析影响，预计2020年静态分析下，冲击约942亿元的2020年新单保费。

总结

• 监管目标：保护消费者权益、防范风险、优化行业结构。
• 行业影响：头部险企长期险竞争力有望明显提升，中小险企弯道超车难度加大。
• 渠道变化：互联网渠道与线下渠道分离经营和监管，分支机构设立重要性提升。
• 产品趋势：保险产品回归保障本源，长期储蓄型产品线下销售，保障型产品线上发展。
• 未来展望：行业保费短期承压，但业务品质有望改善，保单继续率有望回升。

图表目录

• 图1：互联网人身险新规出台背景
• 图2：银保监会接到互联网保险消费投诉不断提升
• 图3：慧择平台促成保费规模中长期健康险占比超过70%
• 图4：《互联网保险业务监管办法》中保护互联网保险创新的相关规定
• 图5：2016-2020年互联网健康保险发展情况
• 图6：2020年互联网健康保险产品结构
• 图7：监管规范互联网存款显成效
• 图8：近年来监管批复人身险公司分支机构设立速度有所放缓
• 图9：上市险企保单继续率明显下行
• 图10：我们预计行业人力有进一步下滑的压力
• 图11：保险产品与营销员金字塔示意图
• 图12：行业银保渠道保费贡献约三成
• 图13：近年来上市险企银保渠道新单保费贡献重回升势

表格目录

• 表1：近期银保监会发布关于互联网渠道和人身险相关的系列新规
• 表2：保险公司开展互联网人身保险业务相关能力要求
• 表3：近年来关于互联网保险及人身险产品监管中“消费者权益”保护是重要关键词
• 表4：近期系列新规对人身险产品设计影响汇总分析
• 表5：近期监管对互联网渠道销售的处罚案例
• 表6：从银保监会对互联网存款规范看监管成效
• 表7：保险公司开展互联网人身保险业务条件要求汇总
• 表8：弘康人寿2020年保费收入前5产品
• 表9：2019年以来部分银保监局在升级辖区内“双录”要求
• 表10：部分网红终身寿险在互联网人身险新规下有下架互联网渠道的压力
• 表11：国宝人寿互联网保险产品信息销售范围为全国的产品汇总
• 表12：2020年互联网人身保险规模保费前十名公司中部分保费口径实则来自银保渠道线上线下融合业务
• 表13：新规下银保渠道监管分类